需求出现季节性回落 铜价将进入震荡运行

研报正文

1、中共中央政治局 7 月 24 日召开会议，会议指出，加强逆周期调节和政策储备。要活跃资本市场，提振投资者信心。要切实防范化解重点领域风险，适时调整优化房地产政策。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。

2、周一公布的数据显示，欧元区 7 月制造业 PMI 初值录得42.7，续刷2020 年6月以来新低，不及市场预期的 43.5;7 月服务业 PMI 初值录得 51.1，为 6 个月以来新低;7 月综合PMI初值录得48.9，为 8 个月以来新低。

德国 7 月 Markit 综合 PMI 初值进一步降至48.3，为今年以来的最低水平，跌破荣枯线 50;法国 7 月 Markit 综合 PMI 初值降至 46.6，为32 个月以来的低点。值得一提的是，这两个欧元区主要经济体的综合 PMI 初值均逊于经济学家的普遍预期。

3、美联储本周将公布 7 月 FOMC 利率决议。周一，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 发表题为《为什么美联储还没有准备好宣布通胀胜利》的文章称，由于通胀走势的不确定性，很难预测美联储在周四加息后的下一步行动。

Nick Timiraos 指出，美联储预计将在本次议息会议上加息 25 个基点。但一些联储官员和经济学家担心通胀只是暂时缓解，潜在的价格压力可能会持续存在，从而要求美联储提高利率并维持更长时间。

4、基本面上，近期国内现货铜精矿采购指导 TC 费继续上行，同时冶炼厂的精铜产量开始快速增长，反观下游消费保持疲软乏力，未有明显起色，整体库存较上月环比增加，现货紧张得到缓解。

5、供给边际走弱，月单产仍维持历史同期最高水平，主要受到检修季的影响，影响月度产量为 5 万—6 万吨，但今年爬产与新增项目进行顺利，冶炼利润较好，供给增量兑现预期高。

此外，加工端需求步入淡季，几大铜材开工率明显下滑，淡季效应明显，终端领域需求表现尚可。在他看来，三季度需重点关注现货与库存边际变化，在供需双弱的格局下，铜累库预期有所加强，现货交投趋弱，高位的铜价将受到产业端的压制。

6、上海金属网 1#电解铜报价 68830-69130 元/吨，均价 68980 元/吨，较上交易日上涨460元/吨，对沪铜 2308 合约报升 70-升 100 元/吨。

今早铜价区间走强，截止中午收盘沪铜主力合约上涨 560 元/吨，涨幅 0.82%。今日现货市场成交一般，升水比昨日上涨5 元/吨。铜价区间上涨，下游按需采购，市场货源无增加，升水止跌。

今日平水铜升 70 元左右，好铜升80 元左右成交相对集中，湿法铜和差平水依然稀少。截止收盘，本网升水铜报升80-升100 元/吨，平水铜报升70-升 80 元/吨，差铜报平水-升 50 元/吨。

国内强政策预期逐步落地，但市场反应一般。同时国内二季度经济增速不及预期，需求端消费清淡，总体需求出现季节性回落。铜价将进入震荡运行。后续关注美联储议息会议。