行业基本面缺乏上行动力 LPG期货价格震荡运行

研报正文

【LPG】

PG主力合约收盘价格在3963元/吨(-3)，夜盘收于4041(+78)元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10620(+250)手。

现货方面，华南民用4050-4220(4150,+40)元/吨，华东民用4050-4350(4212，+82)元/吨，山东民用3960-4000(3970，-10)元/吨;进口气主流：华南4030-4580(4290,+30)元/吨，浙江4230(+130)元/吨，江苏(连云港)4150(0)元/吨。基差，华南109元/吨，华东171元/吨，山东-71元/吨。PG09-10月差为-828，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。

核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位;港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加;燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。

LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强，但LPG自身基本面较弱导致跟涨幅度不大。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。

LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。

综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡。

【燃料油】

27日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+102/吨，为4337元/吨;中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+345元/吨，为3709元/吨。

最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。

供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显;中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。

夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。预计燃料油震荡走势，继续关注空低硫燃料油裂解价差。