纸浆短线遇阻回落整理 关注减仓资金节奏

研报正文

[周度点评]

纸浆周线盘面整体维持5400-5600左右宽幅整理。周线盘面震荡上行冲高回落，周五夜盘急速回落，日线重心维持5450左右。

盘面商品趋势走强和主产国利多消息至此，纸浆盘面震荡偏强整理。随着临近交割和盘面升水表现带来套保空间。期价短线遇阻回落整理，后市盘面关注低位支撑表现。

【市场分析】

纸浆主力合约周线盘面震荡上行整理，期价盘面高开高走，短线上冲5592高点。截止周五夜盘收盘报收5468点，同比下跌56点/1.01%。主力合约持仓275312手，持仓同比减少738 手。

从商品趋势走强表现看，国内宏观情绪在地产松绑和活跃金融两个关键点点燃，宏观走强，纸浆跟随企稳上行。但短线消息面反馈提价利多和宏观商品走强带来的溢价空间升水明显，盘面现货成交放量不明显，高价成交有限。且现货市场八月集中到港预期明显，现货供应压力面依旧难解。

短期库存数据虽有回落，但历史平均偏高水平无解，供应压力市场周期还没转变。回到盘面，期价放量加仓升水，短线临近交割，盘面短线资金借利多升水盘面，高位升水保值阻力明显，周五夜盘回落压力或来自于此，集中到港会带来更多的高位保值预期，盘面升水行情短期难以持续维持，纸浆盘面走出低估区域，但离趋势反转还言之尚早。

资金面，多空席位资金高位减仓，盘面主力移仓换月势必加速。短线盘面关注减仓资金节奏，盘面利多反馈至此，短线冲高回落表现下，短线偏弱整理，操作上，盘面关注下行支撑表现，低位关注5400一线表现。

仓单日报：截至上周末，上海期货交易所库存429116吨，库存同比周增加9232吨。截止昨日有效仓单411716吨，仓单同比周增加9232吨。厂库仓单17400吨，同比周减少0吨。(厂库7万吨，仓库65.5万吨)，纸浆2307交割结算价5302 交割量86120吨。

周度消息 ：

截止7.28日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5150元/吨，银星5550元/吨，马牌月亮5550元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉4600元/吨，金星5600元/吨。昆河3900元/ 吨。

海关数据显示，2023年6月漂白针叶浆进口数量85.57万吨，环比+1.70%，同比+52.47%。全年累计进口量 455.10万吨，累计同比+24.21%。

智利Arauco2023年8月份木浆外盘：针叶浆银星涨10美元/吨至670美元/吨;阔叶浆明星涨10美元/吨至525美元/吨，本色浆金星持平于630美元/吨。本月银星供应量恢复正常。

截止2023年7月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：192.2万吨，较上期下降2.7万吨，环比下降1.4%，库存量在上周期累库后转为去库的趋势。

本周期纸浆国内主流港口青岛港库存由累库转为去库的趋势，港上出货速度较上周期明显加快，到港量较上周期减少，港上整体呈现窄幅去库的状态。本周期常熟港库存量呈现窄幅累库的局面，出货数量较上周期整体变动不大，周期内累计出货超过10万吨。

整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。

周度操作建议：上周纸浆盘面整体宽幅整理，期价在宏观商品趋势走强和供应消息利多影响共振表现下，纸浆主力合约震荡上行5600左右遇阻回落。短线市场报价重心偏强。

主流现货银星持平5500左右，俄针稳定5300左右，阔叶持稳4600左右，短线盘面临近交割，期价升水表现带来套保空间，且八月集中到港预期明显，现货库存高位当下，未来现货抛压较重，短线资金博弈09高位，从交割预期看，现货升水交割意愿不高，近月现货针叶供应还是偏宽松，且仓单库存较高，期价升水表现下，期价高位抛压加重，短线移仓换月节点，盘面关注资金减仓节奏。盘面低位关注回落支撑表现，操作上区间整理为主。