焦煤呈宽幅震荡走势 焦炭现货暂稳运行

研报正文

【期现行情】

上周焦煤 2309 合约区间震荡运行，周五收于 1485，周跌幅1.1%，现货市场上周主流地区报价以涨为主，涨幅在 10-130 元/吨。

上周焦炭 2309 合约偏强运行，周五收于 2297.5，周涨幅0.53%，现货市场上周主流地区报价第三轮提涨 100-110 元/吨逐步落地。

【基本面分析】

【焦煤】

供应端：上周全国 110 家洗煤厂开工率 75.73%，环比上升1.82%;日均产量63.27万吨，环比增加 1.32 万吨。山西前期因安全事故影响的部分停产煤矿本周复产，但主产区因安全检查原因依然未有放松，且主产区局部地区因道路维修及个别地区因证件及工作面原因有停、减产现象，短期区部分煤种供应有收紧预期。蒙煤方面，受降雨影响，各通关口岸运输受阻，对运输有阶段性影响，但随着焦炭第三轮提涨开始逐渐落地，口岸通关车辆数有增加预期。

需求端：虽然焦炭价格经过两轮提涨，但焦煤价格持续上涨，焦价上涨幅度不及成本上涨幅度，焦企利润持续收缩，开工有所下滑。焦钢企业经过一段时间的博弈，继山西、陕西、内蒙焦企第三轮涨价后，目前部分钢厂已接受涨价，部分企业厂内原料煤库存持续低位，对焦煤采购量有所增加。库存方面，上周洗煤厂原煤库存大幅降低，精煤库存延续降库态势。

综合看：上周焦煤供应和需求均有所增加。煤矿产地依然受安全检查影响，焦炭第三轮提涨逐步落地，焦企对焦煤需求较好，上周，市场情绪整体较好，中间商及洗煤厂拿货比较积极，加之线上竞拍流拍比例较少，支撑焦煤煤期价。从当前盘面走势来看，上周焦煤 09 合约受 120 日均线压制呈宽幅震荡走势，关注后期能否形成有效突破。

【焦炭】

供应端：上周全样本独立焦化企业产能利用率73.3%，环比下降0.5%。全样本独立焦化企业日均产量 67.6 万吨，环比减少 0.5 万吨。上周Mysteel 统计的30家样本焦化企业吨焦利润为-35 元/吨，吨焦利润较上期降低26 元/吨，焦煤价格持续上涨，焦企成本增加，利润持续下滑，焦企利润多处于倒挂状态，且受及安全检查影响，生产积极性不高，亏损较多的焦企计划加大限产力度，25 日中焦协市场委员会召开市场分析会，与会企业一致同意各企业可以根据各自情况延长结焦时间，减少或停止高价煤的采购，降低生产成本,坚持亏损不生产不销售原则，焦炭供应依然较为紧张。港口方面，焦炭现货暂稳运行，两港库存小幅波动，贸易商集港情况有所好转。

需求端：上周 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率82.14%，环比降低1.46%;日均铁水产量 240.69 万吨，环比减少 3.58 吨，钢厂盈利率64.5%，环比上升0.43%，钢厂高炉开工率及日均铁水产量小幅下降，钢厂在稳定的利润水平下保持较高的生产积极性，保持对焦炭的刚性需求，钢厂厂内焦炭库存普遍偏低，对焦炭仍有补库需求。但各地的粗钢压减政策不断发酵，部分地区压减基本已经证实，预计后期钢厂对焦炭的需求或有缩减。

综合看：上周焦炭供需处于偏紧格局，钢厂高炉铁水产量仍处高位，对焦炭需求较高，叠加焦炭成本持续攀升，预计短期内焦炭期价偏强运行。从盘面走势上看，上周焦炭 09 合约期价呈震荡向上运行趋势，突破 2260 压力位，关注120日均线的压力。

套利方面：上周焦煤比均值 1.53，操作上短期多焦煤比为主。关注宏观政策、原料煤价格走势、焦钢盈利情况变化、钢材消费情况等。