国内去库缓慢 橡胶或跟随周边市场氛围波动

研报正文

盘面:震荡运行。RU2309合约今日开12325，最高12330，最低12170，收12185，跌95或0.77%。

NR2309合约开9535，最高9545，最低9455，收95490，跌45或0.47%。技术上，低位震荡。

消息：据外媒7月27日报道，缅甸橡胶种植者和生产者协会(MRPPA)报告称，在2023/2024财政年度的第一季度(4月至6月)，缅甸橡胶出口量约为5万吨。

供应：ANRPC最新发布的2023年6月报告预测，6月全球天胶产量料增1.9%至111.9万吨，较上月增加11.5%;天胶消费量料增2.2%至128万吨，较上月增加0.3%。2023年全球天胶产量料同比增加2.5%至1488.8万吨。

其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。2023年全球天胶消费量料同比降0.03%至1511.8万吨。其中，中国增4.3%、印度增1.9%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增5.8%、其他国家增0.6%。

进口：据中国海关总署7月13日公布的数据显示，2023年6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计63.3万吨，较2022年同期的53.6万吨增加18.1%。2023年1-6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计400.6万吨，较2022年同期的339.6万吨增长18%。

库存：截至2023年7月9日，中国天然橡胶社会库存159.13万吨，较上期增加0.24万吨，增幅0.15%。中国深色胶社会总库存为111.4万吨，较上期增加0.18%。

其中青岛现货库存环比增加0.43%;云南库存下降3.98%;越南10#增加1.71%;NR库存小计增加2.31%。中国浅色胶社会总库存为47.8万吨，较上期增加0.09%。其中老全乳胶环比下降0.87%，3L环比基本持平。

下游：截至2023年7月21日，山东地区橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为62.14%，较上周走低0.75个百分点，较去年同期走高6.93个百分点。国内橡胶轮胎企业半钢胎开工负荷为71.90%，较上周小幅走高0.29个百分点，较去年同期走高6.90个百分点。

国内需求低位平稳，海外需求不错;7月14日，欧洲轮胎和橡胶制造商协会(ETRMA)发布市场数据显示，2023年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降13.2%至5485万条。所有细分市场均出现负面变化，全球经济不济和通胀导致的成本上升抑制了需求。

结论：国内去库缓慢，高库存对于价格压制没有减缓。国内上游原料逐步释放，本周海南胶水与云南胶水价差回升，供应呈现逐步回升走势。需求端因国内汽车刺激政策或略有改善，但改善幅度有限。

价格低位，总体橡胶估值仍处于低位区间。胶价或更多跟随周边市场氛围波动，库存没有实质去化之前，自身没有很强的上涨动能