沪铅终端暂无回暖迹象 沪锌市场情绪较为乐观

研报正文

资讯

铅

1.据8月2日最新消息，华钰矿业在互动平台上表示，公司自成立之初一直从事有色金属铅锌锑黄金等有色金属的开采加工及销售业务，截止目前，公司国内可控制有色金属铅资源量 86万金属吨。按行业划分标准，铅金属资源量规模超过五十万吨即为大型。

 2.伦敦金属交易所(LME)公布数据显示，伦铅库存自2月3日降至近三十三年新低后，库存进入上行通道，上周伦铅库存整体继续累积，最新库存水平为55,075吨，再刷逾一年新高，区间增幅约为172.45%。上海期货交易所公布数据显示，上周沪铅库存继续增加，目前已连增四周，7月28日当周，周度库存增加20.43%至47,637吨，刷新四个月最高位。

锌

1.近期，山东某地区镀锌板企业停产占比在30~40%，主要原因是国企仓库黑色基板库存体量较大，导致镀锌板贸易商看空后期板卷价格，采购积极性较低，并有压低加工费的情况，使当地镀锌企业生产承压，部分老厂成本较高，加工费下有成本倒挂的情况，因此停产企业增多，其中大部分企业则趁机检修。 2.据SMM调研，广西某再生锌企业新上电解锌项目，预计9月开始投产，年产能5万吨。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅主力合约收涨0.25%。

基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧;下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月;随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。

整体来看，昨日早间财新PMI数据公布后，市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期有所减弱，铅价整体下行，下游逢低接货;考虑当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价与前日持平，沪锌主力合约收跌0.57%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至70元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至70元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至40元/吨。

基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄;预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。

宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，从国内基本面来看，供给持续宽松，下游“金九银十”预期较强，锌价获得上行支撑，谨慎做空;关注国内政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。