受天气因素影响 沥青整体表现弱于成本端

研报正文

一、市场行情观点

1.策略摘要

市场风险偏好继续改善，原油供应趋紧格局或将延续。美国部分经济数据出现改善。周三美国石油协会库存大幅下滑，产油国正在兑现减产承诺。市场对于中国和亚洲的需求前景信心正在增强，油价有望延续偏强整理。近期受天气因素影响，公路项目施工受阻，沥青道路需求释放受到一定制约，整体表现弱于成本端。

2.沥青基本面

市场风险偏好继续改善，原油供应趋紧格局或将延续。美国部分经济数据出现改善。周三美国石油协会库存大幅下滑，数据显示上周原油库存下降了1540万桶，市场预期为 90 万桶。OPEC 的月度产量数据以及沙特7 月份的出口数据都表明产油国在遵守减产承诺、积极减产，在供需趋紧背景下，原油价格或维持偏强整理。

美国仍处于夏季用油高峰，出行需求表现依旧比较强势，美国用油旺季将在 9 月初基本结束，9 月之前，受大西洋飓风的影响，原油或延续偏强表现。近期全球原油供应收紧的态势进一步被强化，俄乌紧张局势近期有所升级，地缘政治风险短期内有所提升。

俄罗斯 6 月原油出口已经环比下降60 万桶/日，预计从 8 月开始出口可能进一步下调。随着西方主要经济体开始减少对俄原油的依赖，俄罗斯开始对其石油出口提供折扣。印度成为俄罗斯最大的原油进口国。俄乌战争前俄罗斯原油在印度石油进口中所占的比例不到2%，目前俄罗斯原油在印度石油进口中所占的比例已超过 40%。

随着乌拉尔等俄原油价格突破G7制裁限价，欧洲船队或将无法再为俄油出口提供运输服务，也加剧了俄油对外供应的紧张局面。产油国正在兑现减产承诺，沙特可能将自愿减产100 万桶/日的行动延期至 9 月，将给油市带来额外支撑。目前伊朗已经完全接受国际原子能机构的监督，重返伊核协议的可能性逐步增加，若达成协议恢复原油出口，伊朗释放的闲置产能或对原油市场造成一定冲击。中美出行仍处于旺季，市场对于中国和亚洲的需求前景信心正在增强，油价有望延续偏强整理。

近期国内部分城市持续降雨影响工程建设进度，沥青整体需求暂未得到有效释放。中央政治局会议给市场释放了强有力信号，未来出台加大基础设施建设的新举措预期增强，利好国民经济与道路运输需求。

市场对9 月基建工程等项目赶工的预期增强。沥青供应预计更加宽松。近期国内山东、华东、华南等地炼厂复产沥青，市场资源供给进一步增加，根据隆众资讯，截止7 月26 日当周，国内80 家样本企业炼厂开工率为 37.9%，环比增加 2.7%。8 月份国内沥青总计划排产量为 342 万吨，环比 7 月份预估实际产量增加18.9%，同比去年7月份实际产量增加 23.4%。

虽然原料问题已经得到一定缓解，但从目前的生产情况来看，随着第三批非国营原油使用配额的下发，下半年柴油消费进入季节性旺季将带动主营常减压开工提升，沥青供应将更加宽松，而需求端目前仍旧不及预期。

近期国内部分城市持续降雨叠加高温持续影响工程建设进度，沥青整体需求暂未得到有效释放，由于资金面偏紧，沥青道路需求仍受制约，整体增量受限。8月份北方逐渐进入雨季，需求和炼厂出货或有所承压，近期受天气因素影响，公路项目施工受阻，叠加资金紧张局面未有明显缓解，沥青道路需求的释放受到一定制约，沥青整体表现弱于成本端。

二、期现货行情回顾

截止 8 月 2 日下午收盘，沥青 2310 合约收报 3754 元/吨，跌幅1.03%。

国内沥青均价为 3932 元/吨，较上一工作日价格下调1 元/吨，今日国内华北地区沥青高端价格小幅下调，其他地区价格持稳，沥青现货价格大稳小调为主。

三、行业要闻

7 月份中国制造业采购经理指数为 49.3%，较上月上升0.3 个百分点，连续两个月平稳上升。调查的 21 个行业中，有 10 个位于扩张区间，比上月增加2个，制造业景气水平，总体持续改善。7 月份中国非制造业商务活动指数为51.5%，连续多月保持在 50%以上，显示非制造业仍保持较为平稳的增长。中国物流与采购联合会和中储发展股份有限公司联合调查的中国仓储指数公布，2023 年 7 月份为 52.2%，较上月上升 1.5 个百分点，连续六个月位于50%以上的扩张区间，显示仓储行业持续保持良好运行态势。

国家发展改革委副主任李春临指出，促消费政策不是所谓的“掏空钱包”“透支需求”，恰恰相反，促消费政策的出发点是帮助居民节约开支，买到物美价廉的商品，买到更有科技含量、更符合需求的新产品、新服务，避免不法“套路”、假冒伪劣等产品。

美国石油协会报道，上周美国原油库存下降 1540 万桶，其中库欣库存下滑176 万桶，汽油库存下滑 168 万桶，馏分油库存下滑51.2 万桶，美国石油库存全面下滑;ISM 公布的数据显示，美国 7 月 ISM 制造业指数46.4，虽较6月有小幅好转，但不及预期，且连续 9 个月萎缩，凸显制造业的需求疲软仍在持续。

日本石油协会(PAJ)：截至 7 月 29 日的当周，日本炼油厂平均运行率为79.8%，7 月 22 日为 70.7%。日本商业原油库存下降7.3 万千升，至1300万千升。日本汽油库存减少 1.1 万千升至 140 万千升。