锌：产量边际下滑 加息降温 多单持有

研报正文

【主要观点】

美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。7月美国非农新增就业人数低于预期，加息预期减弱。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，低位多单持有，小止损。

【本周策略】

多单持有，小止损。

【上周策略】

7.13逢低多，小止损。

【行情回顾】

冶炼利润回落，美联储如预期加息25个基点，符合预期，7月国内PMI小幅回升，锌介高位震荡。

【宏观及终端需求】

美国7月非农不及预期

美国经济仍存韧性

国内工业品库存低位

汽车市场上半年以价换量，下半年边际增量或有限

地产疲弱，但地产竣工转暖

小结

美国7月非农就业人数增加18.7万，低于预期的20万，加息预期降温。

美联储如预期加息25个基点至5.25%~5.50%，美联储在加息的同时，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。

美国6月CPI年率同比增长3%，创2021年3月以来新低，低于预期;美国6月核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。

7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，较上月上升0.3个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅小幅下滑0.1个百分点，新订单增幅上升0.9个百分点，成品库存同比增速小幅上升0.2个百分点，原料库存增速小幅小幅上升0.4个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。

【产业供需基本面】

下半年加工费重心下移，吞噬冶炼利润

6月进口锌精矿39.4万吨，环比+4.64万吨

冶炼厂集中检修

精炼锌企业检修计划

进口利润修复，6月中国精炼锌净进口4.4万吨，环比+2.7万吨

国内库存小幅回升

现货价格

下游逢低采买，库存低位

下游开工率

观点总结

美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。7月美国非农新增就业人数低于预期，加息预期减弱。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，低位多单持有，小止损。

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