供需格局偏弱背景下 短期铜价行情有所承压

研报正文

消息面

1、美国通胀放缓，7 月美联储如期宣布加息 25 个基点，市场预期加息临近尾声，但鲍威尔并未对后期政策变化给出更多指引，对未来的货币政策持开放态度。国内7 月中央政治局会议整体定调偏乐观，后期将加强逆周期调节，各政府部门或地方政府或将出台更多具体的政策措施。

2、周二中国公布的数据显示 7 月份进出口贸易数据低于预期，令人对世界第二大经济体的增长前景感到忧虑，促使投资者抛售工业金属。中银国际驻伦敦大宗商品市场策略主管傅晓女士表示，由于贸易数据逊于预期，避险情绪卷土重来，令工业金属回吐之前的涨幅。一周前，由于对中国刺激措施抱有希望，铜价曾升至一个多月以来的最高水平。

3、消费端，目前铜市需求淡季效应明显，且铜价高位运行抑制了终端市场的订单表现，下游加工企业采购情绪不高，以刚需补库为主。

4、供给端，目前全球铜矿供应端干扰较低，新投产矿山项目进展顺利，TC 持续攀升，铜矿供应存在宽松预期，而国内冶炼端产能在利润驱动下也具备增长空间。随着集中检修阶段性结束，8月电解铜产量有望创下历史单月新高，预计三季度国内冶炼厂的产量将先增后减。

5、上海金属网 1#电解铜报价 68640-68780 元/吨，均价 68710 元/吨，较上交易日下跌420元/吨，对沪铜 2308 合约报升 100-升 150 元/吨。昨夜铜价低开，今早小幅反弹，截止中午收盘沪铜主力合约下跌 440 元/吨，跌幅 0.64%。

今日现货市场成交一般，升水比昨日上升30元/吨。铜价跌幅扩大，下游逢低按需采购，贸易商跟盘略上调升水报货，活跃时段平水铜升110元左右，好铜升 130 元左右成交相对集中，湿法铜和差铜稀少。

截止午间收盘，本网升水铜报升130-升150元/吨，平水铜报升 100-升 130 元/吨，差铜报升 50-升 90 元/吨。

穆迪下调美国中小银行评级令市场担忧美国银行业系统性风险增加，加之供需格局偏弱的背景下，短期令铜价承压。但随着 9 月旺季临近，叠加目前库存水平仍然相对偏低对铜价仍有支撑。短期将维持宽幅震荡走势。