玉米盘面中长线偏空预期仍在 棉花或震荡偏强运行

研报正文

【玉米】

外盘方面，美盘玉米弱势运行，降雨增加利于玉米作物生长，盘面回落到前期低位震荡区间，本月美农报告略有偏空，美国农业部在供需报告里将2023/24年度美国玉米单产调低2蒲/英亩，从上月预期的177.5蒲/英亩降至175.1蒲/英亩。

玉米产量预期值调低2.1亿蒲，从上月预期的153.20亿蒲降至151.11亿蒲。截至 6 日美玉米优良率提升至 57%，随着巴西二季玉米收割上市加速，预计美玉米走势仍偏弱震荡为主。

国内方面，本轮盘面冲高，以暴雨天气为交易驱动，盘面尤其远月合约因利空交易因素较早，盘整时间较长，对天气等突发利多题材交易意愿较强，但随着盘面冲高，市场逢高布局空单意愿亦增加明显，暴雨天气对新季玉米影响仍待观察，盘面中长线偏空预期仍在，尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约，盘面交易新作减产预期过后对01、03合约是一个相对较好的逢高布局空单机会，但因后续天气影响仍旧有不确定性，本轮回调短期较难回到前期震荡区间，可在下一轮天气驱动发生初期止盈。

此外盘面前期9-11反套可择时止盈，亦可关注后续玉米11-1正套或1-5反套机会。后续建议关注东北新季玉米开秤价格预期。

【白糖】

短期国际原糖维持高位震荡，巴西七月下半月糖产量达到历史高位，对国际糖价造成一定压力，但印度和泰国新季食糖估产较低，国际糖价下方仍有一定支撑，预计短期维持22—25美分/磅区间震荡。

郑糖期货主力合约近一周大量增仓，SR9—1进一步缩小，市场对01合约抱有更高期待，01合约有再次冲击7000元/吨势头。

短期来看，需要注意的是，虽然01合约做多情绪仍在，市场对8月旺季消费情况存在一定期待，但是一些糖厂已经逐步开始套保，或对盘面造成一定压力，关注甜菜糖上市情况;同时，技术面进入超买区间，需要密切关注持仓变化，可能出现短空;如果多头情绪蔓延，09合约交割之前，01合约有继续向上可能，但是突破此前09合约创下的7150元/吨高位压力较大，关注7000元/吨压力位。

中长期来看，预计糖价仍在筑顶过程中，如果天气市炒作结束，叠加进口糖大量到港影响，不排除三季度末至四季度出现未来一两个榨季的糖价头部可能。

【棉花】

短期，USDA8月供需报告公布，美棉供需双减，产量方面受干旱天气影响大幅上调弃耕率，超预期下调新年度产量，其调整幅度更大致使期末库存下调15万吨至67.5万吨，预计美棉短期偏强运行。国内方面，USDA利多国际棉价和郑棉。

供给关注度主要集中于抛储侧，第二周平均折3128成交价格为18223元/吨，较上周下跌186元/吨，主要系抛储伊始市场情绪较高成交情况火热所致，就目前而言抛储氛围仍旧较好，周五成交均价为18295元/吨，较前一周五上涨91元/吨，值得注意的是中储棉将于8月14日挂牌销售12001吨棉花，较前两周日抛储1万吨的体量有所增加，需要持续关注后续抛储成交情况和挂牌量变化。

下游，纱厂仍未转亏为盈，以刚需采购为主，其棉花棉纱库存持稳，但布厂布厂棉纱库存有所补库，坯布库存有所去库，临近金九银十，季节性订单增量初现，环比向好但是同比仍旧不容过于乐观，需持续关注。

综合而言，宏观方面个别信托停兑以及社融数据不及预期致使整体氛围较弱，产业方面近期受USDA报告超预期影响，利多盘面，近期郑棉或震荡偏强运行，需持续关注抛储体量变化和下游运行情况。