尿素期货偏强震荡 基差限制短期下跌空间

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：尿素期货合约偏强震荡。UR2401 收盘价1219006 元/吨，涨幅3.41%，成交量 121.90 万手，持仓量 34.87 万手，净增 27592 手

现货报价：尿素(小颗粒)出厂价格整体持稳。河南晋开出厂价2500 元/吨(+30);河南心连心出厂价 2495 元/吨，阳煤平原出厂价 2540 元/吨(+20)，华鲁恒升出厂价 2500 元/吨，山西丰喜出厂价 2450 元/吨(+50);河北东光出厂价2570元/吨;河北正元出厂价 2530 元/吨。

供应库存：尿素检修装置逐步复产，周度日产量环比增长。截止08 月08日，尿素周度日产量 17.28 万吨，周环比增加 1.34%，同比上涨24.89%。根据中氮协数据，全国库存 36.21 万吨左右，较上周增加 13.48 万吨，较去年同期的44.28万吨相比下降 8.07 万吨。

后市展望：供需预期转向宽松，尿素检修装置本周继续复产，周度日产量继续保持在 17 万吨以上的高位。需求端，农业夏季用肥结束后转向秋季预收阶段，复合肥企业进入关键生产阶段，但秋季肥主要为高磷肥，内需缺乏集中采购，外需利好的情绪逐渐降温，在政策面和内外价差限制下“印标”能够落地的数量仍待观察。尿素企业库存结束 9 周去库进程，8 月第二周库存环比大幅增长，企业预收的下降和库存的增加将逐渐对企业施压。

此外，煤炭需求反弹，去库提速，但需注意淡季风险。基差限制短期下跌空间，09 合约在贴水和现货交割逻辑带动下继续上涨，01 合约同步上行，目前盘面博弈重心在 2000/2200 间，关注2200附近阻力。

风险提示：出口政策转向 煤炭价格大幅下跌 装置大面积停产

二、数据概览