压榨需求维持不变 豆粕紧平衡态势持续

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆上涨，11 合约在 1330 美分。上周末USDA 出炉了8 月供需报告，报告主要对新作的单产进行了调整，从 52 蒲式耳下降到50.9 蒲式耳，略高于市场平均预期的 51.3 蒲式耳。

而需求方面，压榨需求维持不变，而出口需求小幅下调 0.25 亿蒲，最终期末库存从 3 亿蒲上方降至 2.45 亿蒲左右，紧平衡态势持续。报告出炉后，美盘先涨后跌，而周一外盘再度上涨，可能是基于未来两周天气预报的降雨量再度转差而引发的单产担忧，从整体格局来看，9 月单产上调的可能性更大，未来需关注新作出口的签约情况，短期以震荡对待外盘，而更长远的角度来看，巴西扩面积、阿根廷产量回暖的预期依旧存在，价格重心或在下半年下移，中长期偏空对待美豆。

国内方面，还是明显强于外盘，现货的涨势在近一两个月超过了市场整体的预期，由于前期下游企业库存偏低并认为在三季度不缺豆粕，盘面点价比较谨慎，而随着美豆的干旱问题发酵和养殖需求回暖推动09合约一路上移，使得下游未点价客户十分被动，目前又碰上海关的问题，油厂话语权加重，在部分限量提货的背景下现货水涨船高。但当09 合约过去后，现货持续上涨的动力是存疑的，而未来 01 基差回归的方式大概率是通过现货向下寻找期货完成。

二、行业要闻

USDA：8 月美国 2023/2024 年度大豆产量预期为42.05 亿蒲式耳，市场预期为42.46亿蒲式耳，7月月报预期为43亿蒲式耳。8月美国2023/2024年度大豆单产预期为 50.9 蒲式耳/英亩，市场预期为51.3 蒲式耳/英亩，7 月月报预期为 52 蒲式耳/英亩。8 月美国2023/2024 年度大豆期末库存预期为 2.45 亿蒲式耳，市场预期为 2.67 亿蒲式耳，7 月月报预期为3亿蒲式耳。

USDA：参与美国农作物补贴计划的农民报告，截至8 月9 日，美国“未播种”(Prevented plantings)大豆面积为458,915 英亩，玉米面积为1421,488 英亩，小麦面积为 640,761 英亩。参与补贴计划的生产商报告，截至 8 月 9 日，大豆种植面积 (包括失败的面积)为82,615,431英亩，玉米种植面积为 93,030,602 英亩，小麦种植面积为53,191,263英亩。

三、数据概览