美元流动性显著收紧 贵金属延续调整步伐

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

美国财政部扩大发债融资规模以及美联储加快缩表步伐使得美元流动性显著收紧，推动美元汇率和美债利率偏强运行，隔夜贵金属延续调整步伐，伦敦黄金在 1900 美元/盎司下方偏弱运行;中国央行干预汇市推高人民币兑美元汇率，国内金银价格因此承压。

近期经济数据表明美国经济增长动能走弱但仍有韧性，通胀增速可能企稳回升，对贵金属而言避险需求增强但配置需求减弱，伦敦黄金或于 1930 美元/盎司下方震荡整固。

中线行情：

美国政府持续的扩张性财政政策以及地缘政治风险推动的跨国产业链重构，在增强美国经济韧性的同时也使得潜在通胀压力持续存在，美国经济在扩张性财政与紧缩性货币的多空影响下很可能实现软着陆，经济软着陆以及潜在通胀压力将使得美联储倾向于在更长时间保持政策利率更高水平，紧缩性货币政策使得市场对美国经济衰退的风险始终存在。

因此贵金属市场受到衰退风险引发的避险需求与更高利率抑制的配置需求两方面因素影响，这使得贵金属走势流畅度大为降低。从中期角度看，我们认为经济与通胀韧性支持美联储继续收紧货币政策，经济比较优势以及美元流动性收缩推动美元汇率和美债利率偏强运行，2023年下半年贵金属仍然缺乏突破上涨动能，或继续低位盘整夯实反转基础;而在美国经济与通胀进一步走弱之后，2024 年美联储将有机会实施温和降息，届时避险需求与配置需求将协力推动贵金属走出突破上涨行情，建议中长线资金可在伦敦黄金1830-1930 美元/盎司区间内逢低分批吸纳。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、美国商务部表示，将对来自加拿大、德国和中国的镀锡钢征收初步反倾销税，以保护国内钢铁制造商;这引发了对镀锡钢包装罐以及采用这种包装的食品、油漆和其他产品价格上涨的警告。商务部补充说，对从英国、荷兰、韩国、台湾和土耳其进口的用于生产食品、油漆、气雾剂包装罐和其他容器的钢材将不征收关税。

2、美国上周初请失业金人数有所下降，这表明尽管就业增长放缓，劳动力市场仍吃紧。美国劳工部表示，截至 8 月 12 日当周，经季节性调整后初请失业金人数减少 1.1 万人，为 23.9 万人，回吐前一周升幅的一半。

3、中国央行发布二季度货币政策执行报告称，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战;要切实防范化解重点领域金融风险，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作;保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险