锌价预计底部震荡 基本面偏强铜价窄幅收涨

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

1) 锌期货

沪锌上涨，日内中国 5 年期 LPR 未下调，市场预期转弱，开盘后沪锌一度翻绿，随后受澳大利亚 LNG 工厂罢工担忧影响，欧洲基准天然气价格一度涨18%，欧洲能源问题带来的欧洲锌供应担忧支撑锌价上涨;价差结构继续走强，09-10价差涨 25 至 180，上海广东现货升水高位震荡，而天津市场由于缺货现货升水涨至350-380，SMM 统计社库较上周五下降 0.55 万吨，LME 市场库存减425 吨至14.56万吨，内外库存均下降;LME0-3 价差结构为-13 美元/吨，现货进口窗口小幅打开。

虽国内宏观预期仍不稳，但由于国内社库低现货支撑在显现，且本周杰克逊霍尔央行年会将召开，预计鲍威尔在通胀放缓之际将发表鸽派言论，同时欧洲能源问题再现，锌价预计底部震荡。

2) 铜期货

铜价窄幅收涨，国内五年期 LPR 降息预期落空，但铜市偏强基本面令铜价仍收红，铜市现货升水继续保持高位，SMM 报现货升水跌 95 至405，09-10 价差跌80至210，精废价差持续在千元下方运行，废铜杆对当月升水120，华东电力用杆加工费报910，废铜杆依然无经济优势，订单向精铜杆转移，进一步加大精铜社库紧张，SMM统计社库较上周五下降 0.19 至 7.29 万吨。

仓单溢价涨至45，提单溢价涨至52.5，LME0-3 价差-26.75，进口盈利缩窄至 300;国内低库存的态势随着铜价下跌而有所加大，且废铜近期的补充能力也下降，现货端的支撑较强，虽国内政策预期落空，但本周召开的杰克逊霍尔央行年会上美联储主席或将释放鸽派信号，预计铜价将震荡走强。

二、 行业要闻

1. 上海现货，上周铜价跌落 68000 元/吨下方吸引下游采购，日内铜价攀高令下游买兴低迷，现货升水从升水 400 元/吨上方滑落。

早盘持货商报主流平水铜升水 420~450 元/吨，好铜货源偏紧，部分 CCC-P 升水高至500 元/吨，湿法铜如 ESOX 等升水 350 元/吨附近，非注册货源升水200 元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜成交降至升水 390~400 元/吨附近，好铜依旧货源紧张，CCC-P 升水 450 元/吨，湿法铜 ESOX 下调至升水330 元/吨;零星成交。

进入第二交易时段，盘面继续冲高，现货商进一步下调报价至主流平水铜升水370~380 元/吨，东南铁峰等升水 340 元/吨，ESOX 升水320 元/吨。周内进口铜到货预期增强，据悉以非注册货源以及俄铜居多，且周末广东地区货源部分拉至华东市场亦会抵消部分下游下游，预计周内上海地区供应不再趋紧，后市成交大概率高报低走。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 240 元/吨- 升水250 元/吨，均价升水 245 元/吨较上一交易日涨 5 元/吨;湿法铜报升水190-升水200元/吨，均价升水 195 元/吨较上一交易日持平。

1#电解铜均价为68730 元/吨较上一交易日涨 120 元/吨，湿法铜均价为 68680 元/吨较上一交易日涨115元/吨。现货市场：今日广东库存大幅减少，并再创下年后新低，到货减少出库增加是主因。

库存大幅减少，刺激持货商挺价出货，但在大量仓单流出的影响下，现货升水难以大幅有高，最终升水与上一交易日基本持平。截至到11点当月合约好铜报 250 元/吨，平水铜报升水 240 元/吨，湿法铜报升水190元/吨。总体来看，库存大幅减少持货商挺价出货，现货升水坚挺，整体交投尚可。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报升 30~升 250 元/吨，均价升水140元/吨较上一交易日跌 10 元/吨，成交价格 68460-68870 元/吨，均价68665元/吨较前一交易日涨 155 元/吨。

铜价继续反弹，下游补货情绪有所削减，对于高升水认可度较低。月差重心收窄至 240 元/吨附近，持货商降价出货，华北现货升水随上海地区小幅走低。

4. 今日 0#锌主流成交价集中在 20260~20470 元/吨，双燕成交于20330~20550元/吨，1#锌主流成交于 20190~20400 元/吨。

今日基本成交在对均价升水40~70 元/吨不等，跟盘对 2309 合约升水 200 元/吨，市场货量较少;第二交易时段，普通国产报价对 2309 合约升水 200~220 元/吨附近，高价品牌双燕对 2309 合约报价 270~300 元/吨附近。今日市场报价延续高位，高升水下厂提货量增多，同时进口品牌锌锭陆续到货，进口锌锭价格小幅下调。

5. 天津市场 0#锌锭主流成交于 20370~20590 元/吨，紫金暂无报价，葫芦岛报在 25130 元/吨，0#锌普通对 2309 合约报 350~380 元/吨附近，紫金暂无报价，津市较沪市升水 220 元/吨。

截止午市收盘，普通品牌驰宏对09 合约升水350~380 元/吨附近，新紫对 09 合约升水 370 元/吨附近，红烨暂无报价，百灵暂无报价，西矿对 2309 合约报升水 320 元/吨附近，秦锌对2309 合约报升水 350 元/吨附近，高价品牌紫金暂无报价。

今日锌价回调，但天津市场货源十分紧张，市场报价较少，市场接货热络，整体交投氛围较好。1#锌锭成交于 20340~20500 元/吨附近。

6. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 20235-20415 元/吨左右，常规品牌对2309合约升水 160~180 元/吨，对上海现货升水 30 元/吨，当前宁波地区主流对2309 合约报价。

第一时间段，铁峰对 2309 合约升水160-170 元/吨，周末少量到货改善现货紧缺情况，升水窄幅回落。第二时间段，现货升水基本持平第一时间段。整体看，周末少量到货改善现货紧缺情况，升水窄幅回落。下游刚需采买，现货交投氛围尚可。

7. 广东 0#锌主流成交于 20105~20290 元/吨，主流品牌对2310 合约报价在升210~230 元/吨左右，对上海现货贴水 100 元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价升水 0~30 元/吨左右，月差大幅扩大，叠加市场上流通现货并不宽松，持货商挺价情绪较浓;第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水 210~230 元/吨左右，锌价略涨但沪粤价差较大，市场采货情绪佳，现货交投氛围尚可。

整体看，月差大幅扩大，叠加市场上流通现货并不宽松，持货商挺价情绪较浓;锌价略涨但沪粤价差较大，市场采货情绪佳，现货交投氛围较好。

三、 数据概览