豆粕盘面波动明显加剧 油脂期货震荡盘整

研报正文

核心观点

今日豆类油脂期价呈现调整的走势，豆一期价调整并跌破 5 日均线，豆二期价跌幅 1%，暂获 5 日均线支撑。两粕期价调整幅度分别超 2%和 3%，近月合约资金继续撤离。相比之下，油脂震荡盘整，三大油脂盘中调整幅度均在 1%以内。

豆类市场来看，近期盘面波动明显加剧，在外盘美豆期价走强之后，国内豆类期价迎来调整。内外强弱关系修复。目前国内现货看涨情绪依然浓厚，饲料行业的物理库存天数有所回升，随着远期基差成交出现放量，市场情绪被推向高潮。

确定性最强的近月表现抗跌，除了 09 合约的资金持续撤离以外，11 合约的资金并未撤离，期价表现明显抗跌。同时，市场对远月行情的不确定博弈的情绪明显降温，尤其是南北美大豆产量仍存在调整的可能，远月大豆期价调整幅度明显扩大。进口豆的供应节奏存在变数的背景下，正套行情仍在继续。短期调整空间相对受限。

油脂市场，近期三大油脂期价转为盘整，相比粕类波动率明显缩小。近期在豆类期价备受资金关注的背景下，油脂市场行情受到明显压制。三大油脂中，棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约，近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期，对天气变化的敏感度下降。

印尼上调生物柴油强制掺混标准，国际豆棕价差走扩，令棕榈油的进口性价比优势突出，这将有助于缓解东南亚棕榈油的库存压力。随着供应端对天气变化的敏感度下降，供需平衡表调整的重点将转向需求，未来需求变化将影响棕榈油库存变化。

国内棕榈油进口量增加，后期到港节奏需要关注。近期棕榈油库存低位回升速率放缓，需求乐观预期下，棕榈油期价震荡偏强。

1. 产业动态

1)海关总署近日发布的数据显示，2023 年 1-7 月累计进口量为 6230.3 万吨，较去年 5416 万吨增加 814.3 万吨，或同比增幅 15.03%。2023 年 7 月大豆进口量为 973.1 万吨，较 6 月 1027 万吨减少 53.9 万吨，或环比降幅 5.25%，较 2022 年 7 月 788.3 万吨增加 184.8 万吨，或同比增幅 23.44%。

2)美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)装运的大豆依然很低，比去年同期减少 99%。截至 2023 年 8 月 17 日的一周，美国对中国(大陆地区)装运 2326 吨大豆，前一周装运 342 吨大豆。去年同期为 359,000 吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 0.7%，上周是 0.2%，两周前是 1.1%。美国农业部在2023年8月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为1亿吨吨，高于 7 月份预测的 9900 万吨，比 2021/22 年度的 9156 万吨提高 9.2%。

3)上周美国和南美到中国的谷物海运费用上涨。美国谷物理事会发布的数据显示，截至 2023 年 8 月 17 日，美湾到中国(华北或华南，下同)港口的 6.6 万吨货轮运费为 51.25 美元/吨，比一周前上涨 3.75 美元。美西到中国港口的 6.6 万吨货轮运费为 27 美元/吨，比一周前上涨 1.5 美元。巴西桑托斯港口到中国的 5.4 万吨到 5.9 万吨货轮的运费为 41.0 美元/吨，比一周前上涨 3 美元;6 到 6.6 万吨货轮的运费为 39.0 美元/吨，上涨 3 美元。巴西北部沿海港口到中国的运费为 44.75 美元/吨，上涨 3 美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的 5.6 万到 6 万吨深水货轮运费为 46.75 美元/吨，比一周前上涨 3 美元。

4)美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高4.67%。截至 2023 年 8 月 18 日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲 4.48 美元，上周是 4.28 美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅 72.52 美分，相当于每蒲 8.56 美元;上周为每磅 68.36 美分，相当于每蒲 8.07 美元。伊利诺伊州大豆加工厂的 48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 429.9 美元，相当于每蒲 10.00 美元;上周为每短吨 436.8 美元，相当于每蒲 10.16 美元。同期 1 号黄大豆平均价格为 14.08 美元/蒲，上周 13.95 美元 /蒲。

2. 现货价格表

3. 相关图表