继续下行主动性不足 镍价格短期或偏强震荡

研报正文

镍品种：

8月22日沪镍主力合约开于167100元/吨，收于169340元/吨，较前一交易日收盘上涨1.63%。当日成交量为87439手，持仓量为46354手。昨日夜盘沪镍主力合约开于169950元/吨，收于169130元/吨，较昨日午后收盘下跌0.12%。

昨日镍价强势上行，精炼镍现货成交一般，现货升水略有下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降350元/吨至4100元/吨，进口镍升水下降100元/吨至1100元/吨，镍豆升水持平为-500元/吨。昨日沪镍仓单减少65吨至1894吨，LME镍库存持平为37014吨。

■ 镍观点：

镍处于低库存、低仓单、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，加之近期印尼电积镍的投产，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单也处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨的弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题有所缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或偏强震荡，建议暂时观望。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

8月22日不锈钢主力合约开于15995元/吨，收于16120元/吨，较前一交易日收盘上涨1.03%，当日成交量为161422手，持仓量为124166手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于16115元/吨，收于16070元/吨，较昨日午后收盘下跌0.31%。

昨日不锈钢主力合约维持强势，现货价格略有上涨，下游观望情绪浓厚，市场成交氛围冷清，基差有所下挫，当前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差持平为-120元/吨，佛山市场不锈钢基差下降100元/吨至-220元/吨，SS期货仓单增加2095吨至63399吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨10元/镍点至1167.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，虽然近期印尼矿端炒作引起产业链价格重心上行，但价格上涨后产业链利润状况明显好转，且当前并未影响到不锈钢实际生产，而不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，即便后期仍有消费旺季和政策预期的支撑，不锈钢价格亦不宜过度追高。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。