市场观望气氛浓厚 玉米期货远月合约存看空预期

研报正文

行情回顾：

今日国内玉米均价2913元/吨，较8月22日上涨3元/吨。今日东北地区玉米价格稳定，成交活跃度一般。近期市场炒作题材有限，对新作开秤价格预期重心抬升，渠道库存低位仍是最大利好。

供应端月底前有部分粮源需要卖出，下游需求端稳定补库，地区内深加工企业部分在新粮上市前有少量缺口，另外近期气温偏低或影响新粮上市节奏，加工企业备货量或有提升。市场购销基本持衡，价格表现相对稳定。日华北地区深加工玉米到货量维持低位，深加工企业玉米价格维持震荡偏强运行，企业价格上涨10-20元/吨。

华北春玉米上市，但供应量总体不大，对市场冲击有限。部分企业开始挂牌新季玉米价格，价格看量调价。今日销区玉米市场价格震荡运行。市场观望气氛浓厚，销区港口走货不佳，期货小幅上涨，港口贸易商报价小幅上调，但实际成交可议，下游阶段性少量补库为主。

今日国内DCE玉米主力2311合约收盘价为2668元/吨，较上一交易日上涨18元/吨，涨幅0.68%。截至8月22日，美CBOT玉米主力合约收盘价为479美分/蒲式耳，较上一交易日下跌3.25美分/蒲式耳，跌幅为0.67%。分析：

国外方面，本周市场交易的重点在于Pro Farmer巡查的结果，继第一日调研显示南达科他州和俄亥俄州的预期单产同比高于去年和近三年均值后，第二日调研结果显示，内布拉斯加州和印第安纳州的玉米预测单产同比高于去年，但低于近三年均值，利空玉米期市，关注接下来爱荷华州、明尼苏达州的调研结果。

Pro Farmer调研结束后，市场对美玉米丰产的预期基本已充分计价。从接下来的天气来看，未来 15天除了内布拉斯加州西部、南达科他州西部和北达科他州西部地区降水量高于历史均值外，全美玉米主产区未来15整体降水稀少。8月25日前内布拉斯加州、爱荷华洲、堪萨斯州和伊利诺伊州预期出现32度以上高温天气，8月25日之后美玉米主产区气温预期有所下降。

未来两周天气可能会对玉米单产继续造成一些不利影响，但因玉米长势趋于成熟，预期不会造成优良率的较大回落，关注9月USDA的田间调研报告中玉米容重、籽粒的真实情况。出口方面，美玉米受到巴西玉米卖压的挤占，美国农业部数据显示，截至2023年8月17日当周，美国玉米出口检验量为482526吨，周比上升23496吨，同比下降41.27%。

近期巴西港口滞港平均时间在15天左右，巴拿马运河限重限流导致船期平均增加20天左右，物流成本较高。黑海局势方面，一位高级农业官员表示，在黑海地区，乌克兰正在考虑使用其新测试的战时出口通道进行谷物运输，因为上周在该航线上首次成功疏散了一艘船只。

国内方面，旧作库存仍处低位，对近月盘面存在支撑。进口供应方面，根据国家粮油信息中心数据，预计8月中旬到9月底将有154万吨进口玉米到达广东港口，全部为巴西产玉米。由于港口运输问题，预期进口玉米大量到港在9月底之后。

需求方面，饲用方面，养殖需求仍较为旺盛，东北地区饲料企业采购糙米陆续到货，采购玉米意向一般。华北、华中地区春玉米陆续上市，饲企对小麦、芽麦采购积极性较高，玉米成交清淡。

华南地区进口玉米陆续到港，内贸玉米成交清淡。深加工方面，玉米副产品价格上涨，玉米淀粉企业利润上涨，随着开学季和双节即将来临，淀粉提货有所好转。替代品方面，随着开学旺季和双节来临，小麦价格持续上涨，预计9月前仍是小麦替代玉米的高峰期。

另外，8、9月进口玉米、大麦、高粱又将大量到港，有效补充国内玉米供应。澳麦开始进口，预期9月中旬有到港供应。关注本周糙米拍卖结果。

整体来看，旧作供应偏紧、进口到港因物流问题推迟、替代品小麦价格上涨和下游需求较好等对近月盘面存在一定支撑，预期短期11月合约维持震荡偏强运行态势，但预期上涨幅度有限。随着新季玉米上市量增加、进口玉米及替代谷物的供应增加，远月存在看空预期，预期11-1 价差走扩。