铜价维持看涨思路 沪锌表现或继续强于伦锌

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

1) 锌期货

沪锌继续上行，宏观面静待美联储主席即将在杰克逊霍尔央行年会上的讲话，人民币和美元窄幅震荡，日内国内 A 股反弹市场做多情绪较浓，锌价在基本金属中领涨;沪锌总持仓下降总成交增加明显，09-10 价差缩窄15 至135，上海现货升水微跌 20，而天津和广东升水继续高企。

沪伦比值微至8.74，扣除汇率涨至1.2，进口亏损 27，LME0-3 价差-19.75，扣除汇率因素沪锌略强于伦锌，LME 库存减仓375 吨至 14.98 万吨，海外累库压力未解除，沪锌表现或继续强于伦锌。

短期国内宏观利空情绪释放接近尾声，政策刺激预期在加强，鲍威尔讲话预计难释放超预期鹰派信号，国内现货在金九银十旺季预期以及低库存支撑下基本面偏强，建议逢低买入

2) 铜期货

铜价震荡收平，市场静待鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话，美元和人民币窄幅震荡，国内现货升水走强，SMM 报现货升水涨20 至385，盘面09-10价差涨至 200，同时精废价差涨 244 至 1224，废铜杆对当月报贴水150，华东电力用杆加工费报 885，废铜杆经济优势再显。

仓单溢价持平48，提单溢价跌至55.5，LME0-3价差-27.75，进口盈利缩窄至 63;进口窗口趋近关闭，美金铜市场陷入观望，短期进口铜补充或将下降，叠加金九银十旺季预期国内现货紧张情况难缓解，鲍威尔讲话预计难释放超预期鹰派信号，铜价维持看涨思路。

二、 行业要闻

1. 上海现货，日内期现共振走强，现货升水重心较前日上移。早盘，持货商报主流平水铜升水 350~360 元/吨，好铜货源紧张升水400~430 元/吨，湿法铜升水 260 元/吨左右，非注册货源升水 100~200 元/吨不等。

进入主流交易时段，主流平水铜升水 340~360 元/吨成交，下游以刚需采购为主，非注册货源更受其青睐。第二交易时段后，个别 CCC-P 持货者为了换现调降吸引买者，好铜货源偏紧下迅速成交，秘鲁大板升水 370 元/吨，CCC-P 升水380元/吨，湿法铜升水 240 元/吨附近。 

 日内下月票报价增多但大部分需要交单贸易商以及下游仍以当月票采购，当月票可交单平水铜报价坚挺，重心较昨日上移。明天为月度长单最后一天，可交单平水铜升水将有所持稳，下游消费重心或继续放置非注册货源。

2. 今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 150 元/吨- 升水150 元/吨，均价升水 150 元/吨较上一交易日跌 30 元/吨;湿法铜报升水100-升水110元/吨，均价升水 105 元/吨较上一交易日跌 30 元/吨。1#电解铜均价为69480元/吨较上一交易日涨 200 元/吨，湿法铜均价为 69435 元/吨较上一交易日涨210元/吨。

 现货市场：广东库存已经连续 6 天下降，再一次刷新年后新低。虽然库存不断走低，但对比去年同期仍较高，再加上大量仓单继续流出，持货商只能降价才有成交。除此之外，受铜价较高影响，下游厂家补货积极性不高，只是维持按需采购。

截至到 11 点当月合约好铜报150 元/吨，平水铜报升水 140 元/吨，湿法铜报升水 90 元/吨。 总体来看，大量仓单继续流出，再加上消费不佳，现货升水走低。

3. 今日华北电解铜现货对当月合约报升 40~升 200 元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日维持不变，成交价格 69310-69560 元/吨，均价69435元/吨较前一交易日涨 260 元/吨。

随铜价连续上涨，下游买兴逐渐降温，叠加临近月末市场以按需采购为主，华北地区升水企稳。若铜价持续高位运行预计华北地区升贴水易跌难涨。

三、 数据概览