豆粕市场强预期仍在 豆油期价有望保持强势

研报正文

核心观点

今日豆类油脂期价联动拉涨，豆一期价涨幅超 1%，豆二期价涨幅近 2%，同样承压于 5 日均线。两粕期价强势拉涨，豆粕近月合约恢复领涨，11 合约盘中涨幅 2.5%，伴随增仓 1.6 万手;远月 01 合约增仓 1.1 万手，盘中涨幅 1.8%，重返 5 日均线上方;菜粕主力 2401 合约涨幅 1.6%，期价重回 5 日均线上方。

同时，油脂延续强势表现，豆油盘中涨幅超 2.5%，依托 5 日均线强势拉升;棕榈油盘中上涨超 1%，伴随增仓 2.9 万手，站上 5 日均线上方;菜籽油涨幅超 1%，站上 30 日均线。

豆类市场来看，近期盘面波动明显加剧，外盘美豆期价近期震荡偏强，产区天气变化仍对作物生长带来不利影响，南北美大豆出口竞争日益激烈。

相比之下，内盘前半周表现略弱，连续调整，随后周五再度拉升。终端饲料企业在被动点价过后，采购情绪重新回归谨慎，主动意愿不强。在 2309 合约强势领涨之后，随着市场逼仓风险逐步化解，资金大幅撤离近月合约。随之而来的是近月强势支撑有所减弱，期价随之调整。

整体来看，市场对未来供应收紧的预期仍在，在近月合约充分计价和交割换月的背景下，市场资金获利兑现意愿增强，令近月合约调整幅度扩大。随着市场兑现接近尾声，周五近月合约再度发力，2311 合约增仓上行，领涨远月。整体来看，9-10 月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局仍在，短期调整告一段落，强势持续，多单持有。

油脂市场，在豆类市场企稳回升的背景下，三大油脂期价延续强势。三大油脂中，豆油表现最强，油粕比回升。

美国豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存持续累积，但增速有所放缓，市场对四季度豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，短期豆油期价走势一方面跟随外盘，一方面受到原料大豆供应收紧预期的推动，豆油期价有望保持强势，在油脂市场中率先启动，做多为宜。

1. 产业动态

1)Pro Farmer 本周开始在美国主要农业州的大豆和玉米农田中展开年度巡查。考察人员发现，衣阿华州玉米单产前景低于之前一年以及三年均值，但大豆豆荚数高于均值。衣阿华州是全美第二大大豆生产州。

Pro Farmer 巡查结果显示，衣阿华州的玉米单产预计为每英亩 182.80 蒲式耳，略低于 2022 年均值的每英亩 183.81 蒲式耳，此前三年巡查均值的 184.13 蒲式耳。本次作物巡查为期四天，不预测美国大豆单产前景，但衣阿华州被调研的数块 3×3 平方英尺农田的豆荚数量平均为 1190.41 个，高于去年的 1174.43 个，且高于三年均值的 1179.51 个。从目前结荚数来看，各州大豆结荚数整体高于去年同期，但七个州中，有三个州的大豆结荚数偏低于三年均值。

2)美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第五周增长。截至 2023 年 8 月 22 日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为 107，一周前是 97，去年同期 161。

干旱地区人口 7015 万，上周 6625 万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为 38%，一周前 38%，去年同期 20%。玉米处于干旱地区的比例为 43%，一周前 42%，去年同期 27%。本周，威斯康星州北部、密歇根上半岛和密歇根北部地区出现少量降雨(不到 2 英寸)。明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州的短期和长期降水量均持续不足。

密歇根州的中度干旱(D1)以及严重干旱(D2)消除，因为过去 30-60 天的降雨以及土壤湿度和地表水状况改善。除了密苏里州南部、伊利诺伊州南部和威斯康星州中部地区气温比正常高几华氏度外，中西部大部分地区平均气温比正常低了 1 至 3 华氏度。

本周美国平原的干旱评级没有任何变化，大部分地区普遍炎热干燥，气温远高于正常水平，但是南北达科他州气温比正常低几度。堪萨斯州和内布拉斯加州地区降雨高于正常水平，过去 60 天的干旱情况有所改善。但是长期干旱依然持续存在。

3)美国农业部周度出口销售报告显示，截至 2023 年 8 月 17 日当周，美国对中国(仅指大陆地区)销售 43 万吨大豆，其中 1.5 万吨在 8 月底之前交货，41.5 万吨在始于 9 月 1 日的 2023/24 年度交货。

作为对比，截至 8 月 10 日当周，美国对中国销售 96.1 万吨大豆，其中 2.1 万吨在 8 月底之前交货，94 万吨在始于 9 月 1 日的 2023/24 年度交货。截至 8 月 17 日当周，美国对中国销售 5.8 万吨高粱，2023/24 年度交货;并对中国出口 6.9 万吨玉米和 5.5 万吨高粱。

4)印尼棕榈油协会(GAPKI)周四公布的数据显示，6 月份印尼棕榈油出口量(包括精炼产品)为 345 万吨，较 5 月份增长 54.7%。其中毛棕榈油出口量增幅最大，从 5 月份的13.8万吨提高到50.4万吨。6月份印尼棕榈油产量为403万吨，环比下降12.8%。 6 月底库存为 369 万吨，而 5 月底库存为 467 万吨。

2. 现货价格表

3. 相关图表