社会库存维持相对低位 锌价格存在一定支撑

研报正文

供需数据：现货方面，升水持稳。截止至 2023 年 08 月24 日，精炼锌升贴水维持在升水 215 元/吨附近，较上一交易日上涨 10 元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近 5 年相比维持在平均水平。

外盘方面，截止至 2023 年 08 月 23 日，LME 近月与 3 月价差报价为-13 美元/吨，3 月与 15 月价差报价为贴水 31.95 美元/吨，近月与 3 月价差报价较上一日减少 0.5 美元/吨。从季节性角度分析，当前 LME 近月与 3 月价差较近5 年相比维持在较低水平。

库存方面，截止至 2023 年 8 月18 日，上海期货交易所精炼锌库存为 53,926 吨，较上一周减少 9,143 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

截止至 2023 年 08 月 24 日，精炼锌社会库存总计6.89 万吨，较上一日减少 0.82 吨;上海地区 2.8 万吨，广东地区 1.65 万吨，天津地区 1.38 万吨，山东地区 0.3 万吨。海外库存：截止至 2023 年 08 月 24 日，LME 锌库存为 149,800 吨，较上一交易日减少 375 吨，注销仓单占比为 9.26%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

行情回顾：今日沪锌主力合约 2310 收报 20410 元/吨，涨 165 元/吨，涨幅为 0.8%。

逻辑观点：国内出台政策支持地方债务问题化解，提振商品市场。目前库存处于相对低位，对锌价存在一定支撑。海外方面，美国劳动力市场继续表现强劲，美联储上调经济增长预期，3 季度美国 GDP 或增 5.8%，美国经济韧性仍在，且通胀仍处于相对高位，不排除继续加息可能。

原料供应端，截止到 8 月 18 日国内锌锭冶炼厂原料库存在 32 天左右，周环比增加，原料库存仍处于历史相对高位。产量方面，7 月份精炼锌产量 47.2 万吨，环比增加 0.85%，同比增加 7.08%。库存方面，国内库存方面截止到8 月 21 日国内锌锭库存位 7.71 万吨，环比减少 1.74 万吨。上周LME 库存大幅增加，周环比增加 5.4 万吨。

消费端，镀锌产能利用率为 65.62%，周环比下降 0.05%总体来看，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。基本面上，社会库存维持相对低位，对锌价存在一定支撑。但后期供给端仍有增量且当前原料库存处于历史高位利空锌价。策略方面，观望。

风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存