能繁仍然处于高位 生猪期货预计供需两旺

研报正文

【供给方面】

短期看，生猪出栏体重周环比增加。出栏体重处于历史同期低位。中长期看，样本企业7月末能繁母猪存栏量为506.73万头，环比增加0.02%。6月末能繁母猪4296万头，环比增加0.9%。能繁母猪连续5个月减少后，出现能繁母猪存栏增加，后续关注持续性。淘汰母猪价格周环比持稳，仔猪价格周跌2.26%。

【需求方面】

屠宰开工率较上周增加0.34个百分点至27.12%。本周屠宰加工毛利润亏损0.1元/头，盈利减少8.39元/头。重点屠宰企业鲜销率89.27%，周环比减少0.02个百分点。白条供给增加，消费偏弱。

【库存方面】

内重点屠宰企业冻品库容率24.68%，周环比减少0.04个百分点。连续5周去库，但库存高于去年同期，库存压力仍在。冻品挤占鲜销。

【利润方面】

自繁自养盈利22元/头，上周盈利38元/头。外购仔猪亏损28元/头，上周亏损33元/头。养猪开始有盈利，关注盈利持续性。

【总结及建议】

供给方面，出栏体重周环比增加。近5个月能繁减少后，能繁存栏抬头。养猪出现盈利后，淘汰母猪及仔猪价格上涨，显示去产能暂时告一段落。预计产能仍然维持高位，处于《生猪产能调控实施方案(暂行)》建议的正常保有量的上沿(4100万*1.05=4305万头)。

需求方面，本周屠宰增加，白条价格偏弱，消费没有明显起色。

操作建议，能繁仍然处于高位，下半年消费好转预期下，预计供需两旺，11、01合约围绕17500震荡，上下波动500元/吨。关注消费数据(白条价格、屠宰数量)。