国际原糖走势相对偏强 花生期货盘面走弱

研报正文

【白糖】

近日国际原糖在印度出口限制传闻刺激下走势相对偏强，但25.5美分/磅以上压力较大，前期有所恢复的国际需求可能因糖价反弹而再次出现滞后可能。

国内郑糖高位震荡，受低库存支撑和高进口量预期打压，短期01合约呈现区间波动走势。短期来看，预计09合约交割之前，01合约仍有上涨动能，但是部分上游糖厂在6900—7000元/吨进行套保，同时中游贸易商手中囤有大量社会库存，可能出现宽幅震荡行情以刺激走货，建议01合约6750—7050元/吨区间操作。

中期来看，糖价仍在筑顶转空过程中，甜菜糖基差大幅收敛，同时考虑到8月-10月进口糖到港数量较多，机构预计将超百万吨，叠加新季食糖开榨上量影响，预计09合约交割前，如果天气市炒作结束，不排除出现未来一两个榨季的糖价头部可能。

【棉花】

昨日郑棉震荡运行为主。供给端，随着各机构前往新疆调研，对于新棉种植面积减幅持有一定共识，符合前期播种阶段调研预期，但对于单产各团与地区存在一定分歧，就前期高温天气来看，缺水地块或造成一定单产的损失，但供水充足且及时的地区，高温反而弥补了第二季度低积温对于棉花生长的不利影响，棉花长势良好，综合来看部分调研结果认为单产或和去年持平或略低，部分仍维持之前一定幅度下降的预期，后续需继续观察潜在寒潮的影响。

就目前而言新棉仍无法明确定产，不过整体产量较去年高基数有所减产较为确定，一方面随着棉价升高以及补贴力度减少，转圈棉现象或有所好转，另一方面前期棉改粮政策指引下种植面积有所减少。

行至当下，基于新棉减产和轧花厂产能过剩的基本面，多数轧花厂企业仍存抢收预期。需求端，下游产业链库存以及订单有所转好，其主要是临近金九银十传统旺季所致的季节性增量，实际情况较往年同期仍有一定差距，从产业链运行角度而言，现阶段布厂库存趋势较好，棉纱补库坯布去库运行为主，但还未有效传导至纱厂，纱厂多数仍处于亏损阶段，继前一周棉花下降大幅补库后，本周棉花开始去库，棉纱转为累库，近日举办的中国纺织纱线展览会中部分棉纺公司对于未来以及现状不甚乐观。现阶段，郑棉或宽幅震荡运行为主，近期关注宏观情绪、下游运行情况以及新疆各调研团结果。

【花生】

昨日，国内花生盘面走弱，11月合约下跌0.78%，报收10464元/吨。新米方面，近期产区天气多以晴朗为主，新花生上市进度加快，现价有所走弱。随着时间推移，国内新花生的上市量会进一步增加，在油厂尚未开始采购需求偏弱情况下，中期花生价格趋弱。

今年全年油厂采购量均偏低，因榨利较差。当前主力油厂据悉库存偏低，国内油粕价格上涨，目前花生存在现货理论榨利。关注油厂收购期的榨利变化，新米集中上市后，油厂需求将是关注重点。