白糖盘面强势上涨修复基差 棉花或震荡偏强运行

研报正文

【白糖】

短期国际原糖上方仍有巴西糖集中上量造成的一定压力，后期随着国际视线即将转向北半球开榨情况，印度和泰国新季产量偏低的预期或将再次带动国际糖价上涨，对于国内下半年的配额外进口造成一定压力。

随着郑糖2309进入交割月，糖价走期现回归逻辑，09合约盘面强势上涨修复基差，再创新高7299元/吨，9—1价差大幅走扩。

后期来看，国内短期供应紧张，叠加09合约再创新高影响，11合约和01合约上方空间有所增大，但考虑到9月是22/23榨季最后一个月，中游贸易商手中仍然囤有一定量的社会库存，可能出现宽幅震荡行情以刺激走货，建议短期01合约6850—7100元/吨区间操作。

【棉花】

宏观侧，截至今日目前已有11家银行官宣下调存款利率，最大降幅为25个基点，其中涵盖农行、工行以及数据股份制银行;此外，央行发布通知，降低存量首套住房贷款利率，下调购房首付比例，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限;多处地区跟进“认房不认贷”政策，当前政策端密集出台期，商品市场整体向暖。

产业侧，供给端新疆新棉产量较前期预期有所增加，主要系单产减幅不如预期，后续还需关注潜在霜降对于单产的影响;抛储虽缓解一部分库存紧张，但棉花商业库存周环比去库量仍处往年高位，新疆棉花库存偏紧;新疆部分地区开始售卖手摘絮棉，售价9.5元/公斤，一定程度上进一步加强市场对于新棉的抢收预期;需求端，自8月后，下游产业链库存和即期亏损均环比有所好转，但其主要为季节性变化，打样订单增量虽现，但整体情况与往年同期相比仍有不足，等待9月订单下达。短期，产业多空因素交织，或跟随商品整体走势震荡偏强运行。

【花生】

昨日，国内花生盘面震荡，11月合约下跌0.06%，报收10318元/吨。

新米方面，近期产区天气多以晴朗为主，新花生上市进度加快，国内新季白沙米价格急剧下跌，河南南阳、正阳等地区白沙米价格下跌幅度达400-500元/吨左右，其他产区白沙米价格亦跟随偏弱调整。

因产量预期增加，随着上货量增加，农户高位卖货积极性。随着时间推移，国内新花生的上市量会进一步增加，在油厂尚未开始采购需求偏弱情况下，中期花生价格趋弱。

不过，今年全年油厂采购量均偏低，因榨利较差。当前主力油厂据悉库存偏低，国内油粕价格上涨，目前花生存在现货理论榨利。关注油厂收购期的榨利变化，新米集中上市后，油厂需求将是关注重点。操作上，短空。