低库存及旺季消费支撑 白糖维持震荡偏强态势

研报正文

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3680-3750 元/吨;河北企业主流出厂价 3950-4060 元/吨;山东企业主流出厂价 3930-4200 元/吨。

麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 3040-3250 元/吨;河北 3150-3170 元/吨;吉林 3000-3100 元/吨。

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3150-3300 元/吨;山东 3200-3350 元 /吨;辽宁地区价格 3050-3100 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 4350-4800 元/吨;河北出厂价 4400-4550 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 7420 元/吨，涨 10 元/吨;云南昆明市场价 7150 元/吨，涨 100 元/吨;广东湛江价格 7500 元/吨。

加工糖：福建白玉兰报价 7810 元/吨，涨 30 元/吨;中粮(辽宁)出厂价格 7490 元/吨。

分析： 从供应端来看，广西、云南工业库存仍处于近十年来最低水平。如果 “金九银十”旺季消费达到常规以上水平，则 8-9 月份全国工业库存或将见底。

从需求端来看，当前国内正值食糖消费旺季，中秋、国庆备货正在展开。关注食糖旺季消费情况。

从进口来看，7 月我国进口食糖 11 万吨，同比减少 17.1 万吨，降幅 68.85%，8-9 月的到港量预计增加，但考虑到原糖加工时间，预计难以在 9 月前放量

从内外价差来看，三季度期间，外盘受巴西糖丰产的压制，预计继续维持区间震荡;郑糖受国内低库存以及旺季消费支撑，维持震荡偏强态势。但在“内强外弱”格局之下，内外价差充分修复，进口再次迎来点价窗口，或继续增加未来进口供应。

从基差来看，当前近月 09 合约对甜菜糖基差充分修复，对 9 合约价格形成压制，而远月 01 合约同时面临 9 月以后进口到港以及新年度国内增产的压力，基差仍维持偏高水平。

总而言之，在北半球主产区榨季开榨前，郑糖供需仍将维持紧张格局，但郑糖到了历史高位附近，基差修复较为充分，上行动力有所减弱。当前建议 01 合约多单继续持有。