供给偏缓需求延续强势 双焦价格偏强运行

研报正文

一、行情回顾

旺季来临，钢厂生产积极性偏强，铁水产量居高不下，下游原料库存偏低，补库预期带动下，双焦偏强震荡。后市随着旺季来临，钢厂本身库存并不高，预计短期铁水产量很难下行，而钢厂原料库存低位，仍有补库预期，需求偏强对盘面形成支撑。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

本周铁水产量再次上涨，钢厂补库，焦炭需求偏强。目前成材库存偏低，旺季来临，钢厂短期延续高产，铁水产量居高不下，焦炭需求延续强势，后市关注钢厂库存和铁水产量变动。

2.2 焦炭供给

焦炭需求偏强，焦化厂生产积极性偏强，焦炭产量增加。目前焦企的利润在零轴附近，这决定焦化厂增产幅度有限，产量延续小幅增加，焦化厂供给总体持稳运行。钢厂本周焦炭产量维持稳定，但钢厂对原料焦煤进行了补库，后续焦炭产量预期稳中有增。综合来看，供给总体呈增长趋势，但增幅有限。

2.3 焦炭库存

焦炭库存本周与上周几乎持平，库存从上游向下游转移，钢厂补库，上游去库，对盘面形成支撑。旺季来临，钢厂成材库存偏低，钢厂铁水产量短期延续高位，焦炭需求延续强势。供给端，焦企利润空间较小，生产积极性不强，焦炭产量提升幅度有限。焦炭库存难以维持累库趋势，预计底部盘整。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

焦煤供给本周持平。前期安全事故导致减产的煤矿最近有复产，但影响犹在，国内短期供给端仍有压力，随着后续煤矿复产增加，国内供给预计逐渐恢复。进口端，蒙煤进口稳步增加，甘其毛都口岸进口稳定在1100车以上，后续仍有增长可能;澳媒今年增幅较大，短期虽很难恢复前期高位，但对国内供给也形成了较强补库;俄罗斯煤炭总体持稳，虽增幅有限，但总量处在高位。焦煤进口总体偏强运行。综合来看，焦煤国内供给短期受安全检查影响，后续预期恢复;进口稳中有增，后续仍有增长空间;焦煤供给短期持稳，后市存增长预期。

3.2 焦煤库存

本周焦煤产量受安全检查影响，增幅有限，保持稳定。钢厂延续高产，铁水产量再次增加，原料需求偏强运行，钢厂补库，原料从上游向下游转移，需求偏强。供给稳定，需求偏强，焦煤本周去库，对盘面形成支撑。后市供给预计逐渐恢复，呈增长趋势;需求受成材库存偏低影响短期延续强势;对盘面形成支撑。

四、行情展望

旺季来临，钢厂成材库存偏低，铁水产量居高不下，双焦消耗量增加，但钢厂原料库存偏低，所以钢厂对双焦存在补库需求。供给端，焦煤国内供给短期受安全检查影响，但近期煤矿在逐渐复产，国内供给预计恢复，而进口延续增长，对国内不足形成有力补充，焦煤供给预计增加，但增幅短期偏缓。

综合来看，需求延续强势，供给增幅偏缓，在高铁水的带动下，双焦偏强运行。后续关注成材库存和铁水产量的变动。