油脂需求或有好转 豆油后期有一定去库存预期

研报正文

摘要：

棕榈油：产地棕榈油库存处于季节性低位。8-10 月棕榈 油仍处于增产季，8 月 1-25 日马棕产量环比增 11%，需求方 面，8 月 1 至 31 日马棕出口环比下降 0.42-2.98%，产地出 口环比降幅收窄。9-10 月产地或延续季节性累库态势。国内 棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，11 月开始 棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致 2024 年二季度后棕榈油 减产，远期棕榈油供给或偏紧。 

豆油：新季美豆供给偏紧，8 月是美豆生长关键期，产 区天气及单产预估是市场关注的焦点。ProFarmer 巡查显示 美豆单产 49.7 蒲/英亩，低于 8 月 USDA 报告预估的 50.9 蒲 /英亩，9 月份 USDA 报告存下调单产预期的可能。近期产区 降水再次转少，美豆优良率 58%，环比下降 1%，但高于市 场预期的 56%。美豆干旱面积环比增加 2%至 40%。国内 9- 10 月大豆到港预估 590、600 万吨，到港较前期明显减少， 需求端学校开学，中秋、国庆补货启动，油脂需求或有好 转，豆油后期有一定去库存预期。 操作：已有多单继续持有，未入场者观望或逢大幅回调 试多。

一、 主要观点及操作建议

 【行情复盘】

上周五国内油脂期价震荡收涨，主力 P2401 合约报收 7952 点，收涨 56 点或 0.71%;Y2401 合约报 收 8590 点，收涨 120 点或 1.42%。

现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价 7930 元/吨-8030 元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24 度棕油预售基差报价集中在 01+100 左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价 9070 元/吨-9170 元/吨，较上一交易日上午盘面 小跌 50 元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在 01+600~650 元左右。 

【重要资讯】

1、据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 8 月 1-31 日棕榈油出口量为 1201488 吨，7 月 1-31 日数据为 1238438 吨，环比减少 2.98%。 

2、据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 8 月 1-31 日棕榈油出口量为 1171998 吨，7 月 1- 31 日为 1176912 吨，环比减少 0.42%。 

3、USDA 最新干旱报告显示，截至 8 月 29 日当周，约 40%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而 此前一周为 38%，去年同期为 21%。约 45%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为 43%，去 年同期为 28%。

4、美国大豆主产州未来 6-10 日 100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，22%地区有较高 的把握认为降水量将高于正常水平。

5、印度 8 月降雨量创下（至少）1901 年以来最低纪录，引发了人们对农作物产量下降和政府可能出 台更多出口限制的担忧。 

6、印尼将 9 月 1 日至 15 日的毛棕榈油参考价格下调至每吨 805.20 美元，8 月 16 日至 31 日的参考 价格为每吨 820.35 美元。9 月上半月的棕榈油出口关税和专项税将保持不变，分别为每吨 33 美元和 85 美元。

【套利策略】 观望 

【交易策略】

棕榈油：产地棕榈油库存处于季节性低位。8-10 月棕榈油仍处于增产季，8 月 1-25 日马棕产量环比 增 11%，需求方面，8 月 1 至 31 日马棕出口环比下降 0.42-2.98%，产地出口环比降幅收窄。9-10 月产 地或延续季节性累库态势。国内棕榈油到港量较高有一定累库存压力。

长期来看，11 月开始棕榈油步入 减产季，厄尔尼诺将导致 2024 年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。 

豆油：新季美豆供给偏紧，8 月是美豆生长关键期，产区天气及单产预估是市场关注的焦点。 ProFarmer 巡查显示美豆单产 49.7 蒲/英亩，低于 8 月 USDA 报告预估的 50.9 蒲/英亩，9 月份 USDA 报告存下调单产预期的可能。近期产区降水再次转少，美豆优良率 58%，环比下降 1%，但高于市场预期 的 56%。美豆干旱面积环比增加 2%至 40%。国内 9-10 月大豆到港预估 590、600 万吨，到港较前期明 显减少，需求端学校开学，中秋、国庆补货启动，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期。

操作：已有多单继续持有，未入场者观望或逢大幅回调试多。

二、 美国天气预测 

三、 油脂价格走势图

  四、 主力合约持仓

五、 重要市场信息 

1、据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 8 月 1-31 日棕榈油出口量为 1201488 吨，7 月 1-31 日数据为 1238438 吨，环比减少 2.98%。 

2、据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 8 月 1-31 日棕榈油出口量为 1171998 吨，7 月 1-31 日为 1176912 吨，环比减少 0.42%。 

3、USDA 最新干旱报告显示，截至 8 月 29 日当周，约 40%的美国大豆种植区域受到干旱影响， 而此前一周为 38%，去年同期为 21%。约 45%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周 为 43%，去年同期为 28%。

 4、美国大豆主产州未来 6-10 日 100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，22%地区 有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

 5、印度 8 月降雨量创下（至少）1901 年以来最低纪录，引发了人们对农作物产量下降和政 府可能出台更多出口限制的担忧。

 6、印尼将 9 月 1 日至 15 日的毛棕榈油参考价格下调至每吨 805.20 美元，8 月 16 日至 31 日 的参考价格为每吨 820.35 美元。9 月上半月的棕榈油出口关税和专项税将保持不变，分别为 每吨 33 美元和 85 美元。

六、 期权策略

 油脂期价震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 

七、 市场监测数据