高位库存难降 预计热卷震荡偏弱运行

研报正文

【策略分析】

转入旺季，现实面交易权重逐渐加大。短期供需面变动有限，需求疲弱，热卷高位库存难降;原料端双焦供应问题逐渐缓解，铁矿石高位回调，成本重心下移预计带动热卷震荡偏弱运行。近期关注实际需求力度和铁水走势。

【期现行情】

期货方面：热卷主力 HC2401 低开后震荡偏弱运行，最终收盘于 3809 元/吨，- 74 元/吨，涨跌幅-1.91%，成交量 66.8 万手，持仓量为 82.1 手，+26827 手。持仓方面，今日热卷 HC2401 合约前二十名多头持仓为 520155，+22701 手;前二十名空头持仓为 559971，+6952 手，多增空增。

现货方面：今日国内热卷普遍下跌，上海地区热轧卷板现货价格为 3850 元/ 吨，较上个交易日-30 元/吨。今日热卷现货市场交投一般。

基差方面：上海地区热卷基差为 41 元/吨，基差+41 元/吨，目前基差处于历年同期中等偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，截止 9 月 7 日，热卷周产量 315.48 万吨，- 4.62 万吨，同比+2.68%;表观需求量 312.4 万吨，-8.98 万吨，同比-2.07%;厂库 85.23 万吨，-0.92 万吨，社库 293.19 万吨，+4.01 万吨，总库存为 378.4 吨，+3.09 万吨。

热卷产需双降，库存累库。产量连续四周回升后有所下滑，目前处于近几年同期中等水平，钢厂盈利状况不佳，复产动力一般，预计短期热卷产量小幅波动。

近期高频成交数据下滑，下游采购仍较为谨慎，表需同步回落。8 月制造业 PMI 指数回升至 49.7，连续三个月回升，生产指数回升 1.7 个百分点至 51.9，新出口订单指数回升 0.4 个百分点至 46.7，整体上制造业产需双增;稳增长、扩内需政策持续落地，制造业需求有望逐渐回暖。8 月钢材出口同环比均回升，但是近期接单转弱，预计出口需求边际转弱。