主产区榨季开榨前 白糖供需仍将维持紧张格局

研报正文

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3700-3750 元/吨;河北企业主流出厂价 3950-4060 元/吨;山东企业主流出厂价 3950-4200 元/吨。

麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 3040-3250 元/吨;河北 3100-3160 元/吨;吉林 3000-3100 元/吨。

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3200-3300 元/吨;山东 3200-3350 元 /吨;辽宁地区价格 3050-3100 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 4350-4800 元/吨;河北出厂价 4400-4550 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 7710 元/吨;云南昆明市场价 7520 元/吨，涨 20 元/吨;广东湛江价格 7790 元/吨。

加工糖：福建白玉兰报价 8160 元/吨，涨 10 元/吨;中粮(辽宁)出厂价格 7740 元/吨，涨 20 元/吨。

分析：

1、印度意图禁止出口：由于印度甘蔗主产区马邦和卡邦近期降雨严重不足，引发市场关于新榨季印度产量的担忧，印度也计划在 23/24 年度禁止原糖出口。然而印度出口政策较为灵活，最终可能仍将依据新年度甘蔗总产量的确切预估来决定新年度的出口政策。

2、巴西丰产几成定局：巴西中南部仍处于压榨高峰期。受益于有利的天气条件，巴西中南部甘蔗丰产，由于开榨以来天气有利于压榨，本榨季双周产糖量一直处于历史同期偏高水平，丰产数据在巴西压榨初期对原糖价格及升贴水形成较大压力，但超预期的生产数据已经持续了一段时间，利空已经逐步消化，市场关注点转向巴西港口运力受限的情况。

3、供需紧张支撑郑糖：供应端，广西、云南工业库存正处于近十年来最低水平。如果“金九银十”旺季消费达到常规以上水平，则 9 月份全国工业库存或将见底;需求端，当前国内正值食糖消费旺季，中秋、国庆备货正在展开。进口端，内外价差长期倒挂使得点价窗口集中且短暂，考虑到通关和加工时滞，预计进口到港压力从 9 月份开始逐步释放。

总而言之，在北半球主产区榨季开榨前，郑糖供需仍将维持紧张格局，但郑糖达到历史高位附近，前期基差修复较为充分，上行动力有所减弱，9 月以后进口压力将逐步到来。建议多单平仓离场观望。