供给端偏离多 油厂豆粕和下游饲料厂豆粕库存增加

研报正文

【基本面情况】

供给端，美豆过去一周优良率周环比减少5个百分点，劣差率增加3个百分点。密西西比河水位下降，运费上涨。巴西早播大豆产区降水偏少，关注种植进度。

消费端，美豆当周销售周环比增加，销售给中国周环比增加，出口装运周环比增加。油厂豆粕成交大幅减少，提货稳中有增。

库存端，港口大豆库存周环比减少。油厂大豆库存减少，豆粕库存增加。饲料厂豆粕库存增加。

利润端，现货榨利盈利。下游生猪养殖处于盈亏平衡，蛋鸡养殖有利润。

【8月USDA供需报告利多】

新作大豆期初库存1.0309亿吨，月环比调增19万吨。新作产量4.028亿吨，月环比调减252万吨。消费3.8394亿吨，月环比调减57万吨。期末库存1.194亿吨，月环比调减少158万吨。

美豆产量调减258万吨至1.1445亿吨，出口下调68万吨至4967万吨，期末库存调减149万吨至667万吨。美豆供需格局偏紧。

【操作上】

供给端总体偏利多。

需求端，美豆出口销售好转，国内现货成交不佳，表需消费尚可。

库存端，港口大豆库存减少，油厂豆粕和下游饲料厂豆粕库存增加。利润端，压榨利润有盈利，下游养殖利润恢复。

操作上，供给端偏离多，但可能已经在盘面定价，下游生猪存栏到年底仍然维持高位，禽类养殖有利润，预计需求不会太差，但部分需求已经前置，需关注库存消化后的补库力度。因此，基于目前下游成交放缓，操作上可以暂时观望。

短期关注现货成交、提货、基差、饲料企业未执行合同指标。