供应预期逐步增加 苯乙烯短期处于极度偏紧状态

研报正文

【苯乙烯】

华东江阴港主流自提9785(+235)元/吨。下午江苏市场暂高位整理，闻盘面现货9820/9870;9月下9780/9810;10月下9590/9610;11月下9380/9410;单位：元/吨。现货供应低位，成本走强，市场有逼空抬升，现货被动跟涨，下午交投暂窄盘。

重要数据发布(周一)：截至2023年9月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.18万吨，较上期减少0.84万吨，环比-16.73%。商品量库存在3.13万吨，较上期减少0.59万吨，环比-15.86%。消息面看，月初江苏港口苯乙烯提到货均增量，然提货增量更大，港口库存下降。

核心逻辑：上周开工率73.9%，环比+2.2%(前值+1.4%)，两连升，产量32.4(+1.7)万吨，样本产能2049万吨。山东、华东三套装置提负，宝丰、浙石化共80万吨正式生产，九江石化停车。9月仅宝来、利华益共43万吨产能计划重启。本期产业总库存20.1万吨，环比-0.6(前值+2.3)万吨，再度下降，同比+4%(前值持平)。江苏港口月底交投过后到港大幅回落至2万余吨，提货维持3万吨以下，流通率两连升，周内预期库存持稳;厂库以小幅累库为主。

需求端，EPS、PS因台风影响，东南沿海部分装置短停，整体需求仍然保持稳定，尽管苯乙烯上涨，但下游除EPS外利润均有不同程度回升。

外盘方面，10月美金涨35美元，进口价差完全打开，10月后进口量预计增加。

成本端，沙特、俄罗斯将减产或出口削减延续至12月，油价居高不下，纯苯库存低位，加工费大涨至1900元/吨以上的高位，苯乙烯非一体化成本9500(+550)元/吨，加工费-146(-76)。

综上，新产能正式生产，进口利润打开，供应预期逐步增加，但从原油到产业链中上游环节，短期都处于极度偏紧的状态，EB或宽幅震荡，可逢高空远月。

【PVC】

常州PVC市场变动不大，成交整体一般。期货震荡略涨，市场点价为主，一口价偏高，成交有限，终端维持观望。上午5型电石料现汇库提参考6320-6410元/吨(0/+10)元/吨,点价V01-(-80-150),一口价天业5型自提报6450元/吨，天业3型自提6650元/吨，天业8型报6630元/吨。。

核心逻辑：上周PVC开工率73.3%(-0.7%)，两连降，但周内有四套共110万吨产能重启，由于厂库压力降低和利润的改善，9月供应升至75-80%，同时陕西金泰新装置也有投产预期。

库存方面，9月8日社库45.1万吨，环比-0.7(前值-0.4)万吨，五连降，同比高19.6%，华东华南均去库，下周预计45万吨。厂库天数5.84天，环比-0.14天，低于预期，同比增加8.4%，下周预估6天，出口交付是近期去库主因，内需未改善，远期预售承压。

海外方面，CFR中国及东南亚小跌10美元，近两周出口成交不足1万吨，待交付下滑至13万吨，因前期备货，印度买家不看好9月继续上涨，台塑10月报价预期下调。

需求端，存量房贷利率下调等政策悉数落地，但对当下需求影响有限，旺季特征不明显。

成本端，电石开工提升4%，出厂稳价，山东小涨50元，PVC边际成本升至6490。

综合来看，内外贸成交均走弱，房地产政策优化难解近渴，而供应正在逐步回归，电石仍然提供支撑，预计震荡，建议观望。