原油供给收缩 沥青受需求压制

研报正文

【策略分析】

做空裂解价差轻仓持有

供应端，沥青开工率环比上升 3.2 个百分点至 49.3%，处于历年同期中性偏高位置。下游各行业厂家开工率小幅回升，但仍处于历年同期低位。

仍需关注沥青下游实质性需求，沥青库存存货比小幅回升，依然较低。财政部表示合理安排专项债券规模，在专项债投资拉动上加力，确保政府投资力度不减，基建投资仍处于高位，不过公路投资增速、道路运输业继续回落，下游厂家实际需求有待改善。沥青预计难以脱离原油走出独立行情，由于原油供给收缩，而沥青受需求压制，建议空沥青裂解价差轻仓持有，即空沥青多原油，一手原油多单配置 15 手沥青空单。

【期现行情】

期货方面：今日沥青期货 2311 合约下跌 0.31%至 3843 元/吨，5 日均线下方，最低价在 3825 元/ 吨，最高价 3897 元/吨，持仓量减少 12841 至 247760 手。

现货方面：

山东地区主流市场价下跌至 3795 元/吨，沥青 11 合约基差下跌至-48 元/吨，处于中性水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，沥青开工率环比上升 3.2 个百分点至 49.3%，较去年同期高了 9.6 个百分点，处于历年同期中性偏高位置。1 至 7 月全国公路建设完成投资同比增长 8.1%，累计同比增速继续回落，其中 7 月同比增速仅有 3.91%。

1-7 月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 2.8%，较 1-6 月的 3.1%继续回落。下游各行业厂家开工率小幅回升，但仍处于历年同期低位。

库存方面，截至 9 月 8 日当周，沥青库存存货比较 9 月 1 日当周环比上升 0.3 个百分点至 25.7%，目前仍处于历史低位。