旺季需求仍未体现 不锈钢期货震荡运行

研报正文

1、行情评述：15日不锈钢合约SS2311开盘15470元/吨，海外加息预期反复，国家稳增长政策持续推出，宏观情绪表现反复。印尼镍矿RKAB事件仍在发酵，镍矿供应担忧再起，旺季需求仍未体现，但现货成交较弱，不锈钢期货震荡运行。短期镍铁价格坚挺，不锈钢两地库存小幅增加，而钢厂排产仍处高位，近期有部分钢厂因亏损减产，关注需求恢复情况。截止收盘报15445元/吨，涨幅0.23%。

2、现货市场：据SMM，近期不锈钢价格持续走弱，下游备货采购较为谨慎，本周不锈钢社会库存有一定累积，由于钢厂成本支撑较强，利润空间较低，预计短期内不锈钢现货价格下行有限，偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报15400-15600元/吨。304热轧无锡地区报14750-14950元/吨。

3、市场消息整理：

(1)中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率 0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

(2)中国8月规模以上工业增加值同比 4.5%，预期 3.9%，前值 3.7%;中国1至8月规模以上工业增加值同比 3.9%，预期 3.8%，前值 3.8%;中国8月社会消费品零售总额同比 4.6%，预期 3%，前值 2.5%;中国1至8 月社会消费品零售总额同比 7%，预期 6.8%，前值 7.3%;中国1至8月城镇固定资产投资同比 3.2%，预期 3.3%，前值 3.4%，制造业投资增长 5.9%，基础设施投资同比增长6.4%;中国1至8月全国房地产开发投资 - 8.8%，预期 -8.9%，前值 -8.5%;1-8月份，商品房销售面积同比下降7.1%，前值下降6.5%;房屋施工面积同比下降7.1%，前值下降6.8%;房屋新开工面积下降24.4%，前值下降24.5%;房屋竣工面积增长19.2%，前值增长 20.5%。

(3)欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息，主要再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高。其中，欧洲央行存款便利利率 4%，预期 3.75%，前值3.75%;欧洲央行边际贷款利率 4.75%，预期 4.5%，前值4.5%;欧洲央行主要再融资利率 4.50%，预期 4.25%，前值 4.25%;欧洲央行：下调2023年至2025年的经济增速预期;预计2023年GDP增速为0.7%，此前预计为0.9%;预计2024年GDP增速为 1%，此前预计为1.5%;预计2025年GDP增速为1.5%，此前预计为1.6%。

(4)中汽协公布数据显示，8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。当月汽车出口 40.8万辆，同比增长32.1%;8月新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6 万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，市场占有率达到32.8%。

(5)菲莱克斯矿业公司 (Philex Mining Corporation) 总裁兼首席执行官 (CEO) 最近透露，除了在菲律宾的本格特 (Benguet) 的金矿和铜矿业务外，该公司还可能在三描礼士省 (Zambales) 开采镍矿，以满足日益增加的镍需求。目前Philex正处于申请三描礼士省勘探许可证的阶段。

4、总结展望

(1)宏观方面，美国8月CPI同比超预期反弹，且近期能源价格持续走强，欧洲央行超预期加息，市场对美联储年内再次加息预期有所升温，本周美联储议息会议来袭，9月不加息预期较强。国内方面，8月社融数据超预期表现，主要经济数据均有改善，国内经济底部特征渐显。此外，央行超预期降准，近期地产刺激政策频发，多地落实“认房不认贷”政策，后续关注政策实际落地情况。

(2)基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存。钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月不锈钢排产仍在高位，近期有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观政策变化及节前备货情况。近期不锈钢两地库存持稳，“金九”已过半，而下游表现一般，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。

总体看，美国8月CPI同比超预期反弹，市场对美联储年内加息预期有所升温，但对9月不加息预期较强。

国内方面，8月主要经济数据均有改善，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，央行超预期降准，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。

印尼镍矿供应担忧仍存，原料镍铁价格维持坚挺，钢厂排产回升后供应压力仍较大，近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢需求面临旺季考验，关注库存变化。

当前不锈钢现货成交不佳，而期货仓单持续增加，成本压力下近期有部分钢厂减产，不锈钢期货宽幅震荡，后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，关注逢高空机会，注意控制风险。

风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息