白糖：国内库存偏低 价格维持高位震荡格局

研报正文

【行情分析】

巴西中南部9月上旬降雨较少，支撑甘蔗压榨进度，港口糖船排队时间下降，供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力，印度水库水位仅维持在长期平均水平，远低于去年水平，部分蔗农推迟了甘蔗播种，或影响24/25榨季面积，由于水资源紧缺，主产邦马邦和卡邦部分糖厂被要求推迟开榨，开榨时间或延迟至11月15日之后，印度泰国减产导致的基本面供应短缺的故事仍在延续。预计原糖将维持高位震荡偏强格局。

中秋国庆采购高峰已过，伴随国家放储消息出现期货价格下跌带动现货市场价格下调，总体成交一般。 8 月食糖进口量预计会有提高，叠加放储消息和下周北方甜菜糖预计开榨，对当前高糖价会有降温作用， 7月—8月甘蔗产区天气良好，甘蔗株高乐观，产量小幅恢复但是大丰产较难，整体来说当前期市仍维持多头格局，强基差对价格仍有支撑，但近期警惕宏观手段调控对于价格的影响。

【基本面消息】

国际方面：

8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4651.5万吨，较去年同期的4420.9万吨增加了230.6万吨，同比增幅达5.22%;甘蔗ATR为153.93kg/吨，较去年同期的154.26kg/吨下降了0.33kg/吨;制糖比为50.73%，较去年同期的48.45%增加了2.28%;产乙醇23.06亿升，较去年同期的22.58亿升增加了0.48亿升，同比增幅达2.17%;产糖量为346.1万吨，较去年同期的314.8万吨增加了31.3万吨，同比增幅达9.95%。

根据印度农业部的最新数据，截至9月1日，印度甘蔗种植面积为599.1万公顷，而去年为556.5万公顷。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2023年8月我国进口食糖37万吨，同比减少31.3万吨，降幅45.83%。2023年1-8月累计进口食糖157.77万吨，同比减少114.98万吨，降幅42.16%。2022/23榨季截至8月累计进口食糖334.97万吨，同比减少120.75万吨，降幅26.5%。

【操作建议】待技术企稳后短多操作

【评级】高位震荡

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