镍期货显著回调 不锈钢库存整体小幅累库

研报正文

【行情复盘】

沪镍主力合约收于 157480，跌 3.7%，SMM 镍现货报价 158300~163900，均价 161100，降 5950。不锈钢主力合约，收于 15140，跌 2.04%。

【重要资讯】

据外电 9 月 21 日消息，根据周四发布的新规，印尼将允许矿业生产 计划和预算报告 (RKAB) 义务保有三年有效期，新规立即生效。此举旨 在提升配额的签发效率。

【操作建议】

美元指数继续居于 105 上方，美联储如期按兵不动，但鲍威尔表态 偏鹰，降息预期后延。印尼新规发布，印尼将允许矿业生产计划和预算 报告 (RKAB) 义务保有三年有效期，新规立即生效。新规定令近 1 个多 月印尼矿紧扰动事件源头得以解决，镍价叠加宏观压力显著回调。LME 镍库存回升至 4 万吨上方及沪镍期货库存总体回升，加上近期现货库存 回升，累库存震荡延续。我国海关数据显示镍生铁 8 月进口环比同比增 长显著，整体镍生铁供应端暂无太大问题。目前镍价利空端压力较大， 题材支撑弱化，沪镍主力合约跌破近期 15.9-17.5 震荡区下沿，若本周 收复乏力，则下档支撑在 15.5，甚至 15 万元附近。期价下跌后，现货 交投有所好转。 不锈钢随镍显著回落。9 月 21 日数据显示，不锈钢库存整体小幅累 库，节前备货提振力度不及预期。印尼镍矿配额新规出台，后续签发效 率料有提升，题材支撑化镍下跌带动不锈钢回调。从技术走势看，不锈 钢整体走势跌破 15300-16200 区间下沿，短期收复乏力则下观 14800- 15000 区域支撑。

2、现货情况

9 月 21 日，金川升水报 4500-5000 元/吨，均价 4750 元/吨，价格与上一交易日上涨 350 元/吨。俄镍 升水报价-100 至 0 元/吨，均价-50 元/吨，较前一交易日上调 100 元/吨。今日早间镍价延续昨晚跌势继 续大幅下行。据 SMM 调研了解，今日现货升水均有增加，但受盘面大幅下降影响，现货绝对价格仍处低 位，因此今日下游对部分国产电积镍品牌的需求仍存，今日现货市场成交氛围整体较昨日转暖。今日镍豆 价格 156400-156900 元/吨，较前一交易日现货价下降 6150 元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成 交呈弱。

9 月 19 日，SMM8-12%高镍生铁均价 1172.5 元/镍点（出厂含税），较前一工作日报价持平。供给端， 受成本端因素影响镍铁产量 8 月呈现下行趋势，当前可流动现货趋向偏紧。国内镍铁市场看涨情绪较为浓 厚。下游需求端来看，目前不锈钢板块仍处于强预期弱现实的境况，当前不锈钢产量仍处于高位，但下游 需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。此外，据 SMM 调研了解近期印尼镍铁价格报价出现小幅让步，市场成交价格出现下行。但，国内镍铁原料成本相对较高，价格支撑依旧较强，预计近期国内镍铁与 印尼镍铁价差将会缩窄。

9 月 21 日江苏无锡 304 冷轧 2.0mm 价格：北港新材料 15300，跌 50；德龙 15300，跌 50。

4.宏观及行业资讯

4.1 宏观信息：

美联储点阵图：预计美联年内仍将加息一次，2024 年将降息两次。预计 2023 年年底的联邦基金利率 为 5.6%，6 月份料为 5.6%。鲍威尔：美联储已接近利率目标，今年或再加息，“软着陆”为首要目标但非 基本预期

“不降息”！中国 9 月 1 年期、5 年期 LPR 均维持不变。

央行货币政策司司长：人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部；货币政策应对超预 期挑战和变化仍然有充足的政策空间。

澳洲联储 9 月货币政策会议纪要：重申可能需要一些进一步的政策紧缩。

“超级央行周”重磅来袭，美联储、英国央行、瑞士央行、日本央行本周先后公布货币政策会议决 议。

王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文举行会晤。

中国 8 月经济数据边际改善，社会消费品零售同比增 4.6%，工业增加值增长 4.5%；地产行业仍下 行，房地产开发投资同比降 8.8%。

中国 8 月 70 城房价：各线城市新房、二手房价格环比下降，一二线城市新房价格同比上涨，成都继 续领涨

 美国汽车业大罢工上周五启动，波及北美 9%汽车产能。

4.2 行业资讯

1、LME 决定对铝、铜、铅、镍和锌采用新的收盘价计算方法，即采用新增交易量加权平均（VWAP）的 方式计算 （“新增 VWAP 收盘价计算方法”），并更新最后价格(Last Price)的计算方法。LME 第 23/091 号 通知中建议将新增 VWAP 收盘价计算方法应用于铝、铜、铅、镍和锌金属的以下合约：现货（Cash），三个 月（3M）以及前四个第三个星期三月度合约（third-Wednesday monthly contracts）。同时，LME 决定修 订现有的最后价格(Last Price)定价方法以及确定每种金属收盘价的时间窗口。

2、据 Mysteel 调研了解，9 月 15 日，华东某特钢厂高镍铁采购成交价 1180 元/镍（到厂含税），成交 量 2000 吨，为印尼铁，交期 10 月，要求磷含量低。

3、据 Mysteel 调研统计，本期（2023.9.7-2023.9.13）印尼镍铁发往中国发货 11.55 万吨，环比减 少 18.51%，同比减少 54.52%；到中国主要港口 25.53 万吨，环比增加 123.58%，同比增加 271.73%。目前 印尼主要港口共计 9 条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加 50%。本期印尼镍铁发运量处于较低量级， 到货量依旧维持历史高位。

4、SMM：9 月 15 日，全国港口镍矿库存较上周上升 4.4 万湿吨至 797.9 万湿吨。总折合金属量 6.266 万金吨。其中全国七大港口库存 382 万湿吨，较上周增加 4.4 万湿吨。目前仍处于镍矿发货高峰期，累库 主为低镍矿。

5、外媒 9 月 17 日消息，大宗商品交易巨头托克集团(Trafigura Group)一直在探索涉及其金属业务 的一系列潜在交易。据知情人士透露，与嘉能可(Glencore Plc)争夺全球最大金属交易商头衔的托克已与 中东和亚洲的几家潜在合作伙伴就这项业务进行了初步讨论。知情人士说，双方的讨论涵盖了各种可能的 交易，从成立合资企业进行新的收购，到投资托克的部分金属资产，或者其他形式的地区或全球合作。由 于讨论尚未公开，这些人士要求不具名。

6、印尼一位高级部长警告说，由于冶炼设施需求增加，年产量高，印度尼西亚的镍储量可能会在不 到二十年的时间内耗尽。 能源和矿产资源部长阿里芬·塔斯里夫(Arifin Tasrif)预测，按照目前的镍矿 石消耗量，全球最大的镍生产商还有大约 15 年的时间耗尽其矿藏。 这位部长周五告诉记者，如果印尼“不浪费镍的使用”，不排除储备寿命可能更长的可能性。他表示，为了进一步扩大储量，该部将继续吸 引更多勘探项目投资，并开发电动汽车（EV）电池回收设施。

7、印尼一位高级部长警告说，由于冶炼设施需求增加，年产量高，印度尼西亚的镍储量可能会在不 到二十年的时间内耗尽。 能源和矿产资源部长阿里芬·塔斯里夫(Arifin Tasrif)预测，按照目前的镍矿 石消耗量，全球最大的镍生产商还有大约 15 年的时间耗尽其矿藏。 这位部长周五告诉记者，如果印尼 “不浪费镍的使用”，不排除储备寿命可能更长的可能性。他表示，为了进一步扩大储量，该部将继续吸 引更多勘探项目投资，并开发电动汽车（EV）电池回收设施。

8、2023 年 9 月 14 日签署的法令规定，镍的 HMA 为每干吨 (dmt) 20827.73 美元。镍 HMA 价格低 于去年 8 月，为 20663.86 美元/干吨。根据印尼镍矿商协会（APNI）的计算，从 9 月镍 HMA 中镍矿石 （Ni）含量为 1.60%， 修正系数（CF）17%， 水分含量（MC）30%，则计算： 9 月份镍矿基准价格 (HPM) 为每湿吨(WMT) 39.66 美元 ，而 MC 35% HPM 为每湿吨(WMT) 36.88 美元。

9、2023 年 8 月 28 日，印尼恒生新能源材料有限公司富氧侧吹工艺处理红土镍矿生产冰镍的产线成功 投产。印尼恒生是由海南瑞赛可、印尼华迪、香港中伟、升维新能源四方共同出资建设，公司位于印度尼 西亚共和国南苏拉威西省班塔恩县(BANTAENG)华迪工业园，主营红土镍矿冶炼加工业务,一期建设年产 1 万吨镍金属当量低冰镍项目。

10、据外电 9 月 21 日消息，根据周四发布的新规，印尼将允许矿业生产计划和预算报告 (RKAB) 义 务保有三年有效期，新规立即生效。此举旨在提升配额的签发效率。当前镍治炼厂正面临矿石价格飙升问 题，近几个月来，由于国内矿商用尽配额，治炼厂不得不从菲律宾进口镍矿石。RKAB 是印尼矿产和煤炭开 采业务活动的工作计划和预算报告，包括业务、技术和环境二个方面。规则调整前，RKAB 为年度计划和预 算.新规定还允许矿企每年对生产计划进行一次修订。上个月，印尼官员表示，对非法采矿活动的调查迫 使政府恢复了旧的亩批程序，导致配额亩批延迟。上月晚些时候，矿产资源部长 Arifin Tasrif 对议会表 示，该部正在升级在线由请系统，以加快亩批速度。本周，一位负责采矿事务的高级官员表示，从 10 月 起，镍矿商将可以使用新的配额由请系统，11 月可开始上传申请。

11、7 月，全球精炼镍产量为 27.66 万吨，消费量为 28.82 万吨，供应短缺 1.16 万吨。1-7 月，全球 精炼镍产量为 174.26 万吨，消费量为 173.61 万吨，供应过剩 0.65 万吨。

12、据中国海关数据统计，2023 年 8 月中国镍铁进口量 91 万吨，环比增加 14.9 万吨，增幅 19.6%； 同比增加 28.5 万吨，增幅 45.6%。其中，8 月中国自印尼进口镍铁量 86.7 万吨，环比增加 13.7 万吨，增 幅 18.7%；同比增加 28.4 万吨，增幅 48.8%。2023 年 1-8 月中国镍铁进口总量 519.6 万吨，同比增加 170 万吨，增幅 48.6%。其中，自印尼进口镍铁量 484.5 万吨，同比增加 163.9 万吨，增幅 51.1%。

13、2023 年 9 月 21 日，全国主流市场不锈钢 78 仓库口径社会总库存 107.21 万吨，周环比上升 5.69%。其中冷轧不锈钢库存总量 56.65 万吨，周环比上升 2.68%，热轧不锈钢库存总量 50.56 万吨，周环 比上升 9.28%。本期全国主流市场不锈钢 78 仓库口径社会库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增加。 本周市场到货正常，但由于下游需求有限，采购偏谨慎，整体消化节奏较为缓慢，因此全国不锈钢社会库 存小幅增库。2023 年 9 月 21 日，无锡市场不锈钢库存总量 57.08 万吨，增加 21744 吨，增幅 3.96%。200系本周广西钢厂少量到货，周内现货价格持稳为主，成交订单有限，代理提货意愿不高，周内以冷轧资源 去库为主，热轧部分到货增量，整体降幅 2.45%；300 系本周华南钢厂正常到货，另外，华北大厂前置资 源多有到货，冷轧以仓单资源增量为主，热轧方面民营和大厂资源也有到货，另外，周内为节前采购黄金 时期，但成交热度不及预期。价格弱稳震荡，出货难度偏大，代理提货备库意愿不强，冷热轧均有增量， 冷轧增幅明显，整体增幅 4.83%；400 系以华北大厂资源到货增量为主，周内价格趋稳，成交表现一般， 冷热轧均有增量，整体增幅 5.43%。