需求跟进不足 生猪价格涨势乏力

研报正文

一、生猪震荡运行

周内生猪现货价格持续走弱，期货价格重心小幅下移，供应增加，需求跟进不足，生猪价格涨势乏力。截至 9 月 22 日，全国外三元生猪价格为16.26元/公斤，较上周五下跌 0.36 元/公斤;全国内三元生猪价格为16.26 元/公斤，较上周五下跌 0.26 元/公斤。截至本周五，生猪 LH2311 合约收盘价16765 元/吨，周跌幅 2.44%。

据农业农村部监测，9 月 21 日"农产品批发价格 200 指数"为120.43，比昨天上升 0.13 个点，“菜篮子”产品批发价格指数为 120.46，比昨天上升0.16个点。截至今日 14:00 时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.28 元/公斤，比昨天上升 0.5%;牛肉 72.90 元/公斤，比昨天上升 0.2%;羊肉64.30 元/公斤，比昨天上升 0.1%;鸡蛋 11.58 元/公斤，比昨天下降 1.0%;白条鸡18.18 元/公斤，比昨天下降 0.9%。

二、母猪去化缓慢，供应压力不减

根据能繁母猪推算，未来生猪出栏量环比增加，今年2-7 月全国新生仔猪量同比增长 8.4%，对应未来 6 个月生猪供应同比增加;7 月全国规模猪场的中大规模存栏量环比增长 3.1%，对应 9 月生猪供应也将稳定增加，9 月出栏计划再度出栏超出千万头，达到 1037.18 万头，较 8 月实际出栏增长3.87%，创下年内最高水平。8 月末全国能繁母猪存栏量为 4241 万头，为 4100 万头正常保有量的103.4%，生猪去产能缓慢，需求跟进不足，供应端依旧面临供应过剩压力。

国内生猪出栏均重继续增长，双节临近行情好转预期，养户出栏节奏放缓，压栏看涨惜售，肥膘价差较大，规模场出栏均重持续缓增。9 月21 日当周，全国外三元生猪出栏均重为 121.72 公斤，较上周增加 0.26 公斤。

生猪进口同比下滑，据海关总署数据显示，中国 8 月猪肉进口量为11 万吨，同比下滑 21.1%。1-8 月猪肉进口量累计为 117 万吨，同比增加9.6%。国内生猪供应压力较大，继而进口需求减少。

三、成本端高于往年同期，猪价偏弱养殖端亏损

从饲料原料价格现货端来看，近期玉米处于收割季，未来一周华北以及东北降雨天气不利于玉米收割和干燥，影响玉米上量和质量。9 月22 日进口玉米拍卖加大投放力度至 26 万吨，供应宽松预期下，玉米价格下调。美国出口需求疲软，而美玉米收割上量中，价格略显疲态。据 WIND 数据显示，9 月21 日玉米价格为 2897.61 元/吨，较上周五下跌 23.11 元/吨。玉米现货价格依旧处于近五年高位水平。

豆粕现货价格回落。美豆处于收割季，供应压力下美豆价格回落，现阶段国内油厂压榨量持续攀升、开机率保持高位，但需求端按需采购，导致豆粕库存再次回升，油厂挺价动力明显不足，豆粕现货步入下跌通道。据WIND 数据显示，9 月 21 日豆粕价格为 4704 元/吨，较上周五下跌 85.71 元/吨。

从亏损情况来看，生猪养殖利润再次转为亏损，主因在于生猪价格走弱，饲料价格虽小幅下滑，但依旧处于近年高位水平。据 Wind 数据显示，截至9 月22日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损 43.81 元/头，9 月15 日亏损27.49 元/头;外购仔猪养殖利润亏损 99.54 元/头，9 月 15 日亏损 80.09 元/头。

四、综合观点及后市展望

9 月生猪规模猪企积极出栏，前期育肥以及压栏猪源出栏，叠加南方部分地区有非瘟风险，出栏节奏加快，母猪去产能缓慢，供应过剩限制涨幅，且猪肉需求跟进不足，生猪现货价格下跌。中秋十一备货，居民外出消费需求增多，各地餐饮及旅游消费需求有望提升，但消费增长仍具不确定性，预计生猪市场或震荡上行。

关注产能变化以及二次育肥节奏，需求兑现情况