农需并未大面积启动 尿素备货积极性仍有限。

研报正文

行情小结：

截至9月22日，UR2401合约收于2237元/吨，一周累计下跌11元/吨，跌幅为0.49%，品种总持仓量为568115手，较上周减少29746手。山东01基差 373元/吨，周环比走弱19元/吨，01-05合约月差153元/吨，周环比走强9 元/吨。交易所仓单472张，较上周减少73张。

市场动态：

本周国内尿素行情先扬后抑，区域间表现不一，东北地区涨幅20-50元/ 吨，其他主流地区跌幅30-80元/吨不等。

周内山西、内蒙、新疆、东北、宁夏、江苏等区域前期检修装置陆续恢复，山东、河南、云南等局部装置故障、停车，整体供应端恢复量明显大于检修量，国内尿素日产已震荡回升至接近17万吨的水平。

尿素价格高位、日产明显回升等多方因素影响下，下游采购节奏明显放缓，但目前企业库存仍保持较低水平，且部分仍有待发支撑，上游工厂小幅下调报价进行国庆假期预收。需求方面，目前国内复合肥秋季肥生产时间已进入尾声，对原材料的采购将更加理性，农业需求并未大面积启动，买涨不买跌心态影响下备货积极性仍有限。

山东主流价2610元/吨(-30)

河南主流价2560元/吨(-60)

山西主流价2380元/吨(-70)

内蒙通辽主流价2590元/吨(+50)

东北主流价2570元/吨(+50)

江苏主流价2630元/吨(-40)

操作建议：

暂时观望。尿素整体估值偏高，主因现货利润处在同比高位，但随着盘面价格出现回落，尿素主力基差偏高;近期供给端装置多有复产，尿素日产量回升至高位，需求面，秋季肥刚需跟进，其他工业需求表现不佳，节前厂家主动下调报价以吸收订单，而目前厂家库存压力不大，节后供需均有走强预期，驱动合力中性。