供需矛盾尚未有效积累 短期铁矿石价格上行承压

研报正文

逻辑：

上周黑色系高位震荡，成材库存延续去化，但库存结构性矛盾继续恶化，供应端回升加剧板材库存压力。铁矿石自身供需矛盾尚未有效积累，刚性需求和节前补库需求支撑现货价格，但旺季需求正反馈边际变化较弱，钢厂即期利润亏损幅度继续扩大，周末原材料焦煤供应端再度因安全事故出现较大程度收缩，预计钢厂利润将进一步压缩。

供应方面：

主流矿山发运属于季节性高发运周期，普氏指数持续上涨刺激外矿发运量保持高位，国产矿保持平稳。本周全球发运量处于中位偏高水平，主流矿山发运总量连续六周高于去年同期，非主流发运有所回落，到港量触底后回升至中位水平，普氏指数高企情况下供应端收缩可能性偏低，预期到港量将继续维持高位，供应端实际供应支撑偏弱。

需求方面：

需求主导供需变动，当前由于粗钢政策尚未实际落地，加之钢厂自律性较低，复产高炉数量仍在增加，铁水产量再创今年来新高，但节前补库需求接近尾声，钢厂利润持续收缩，铁矿石需求处于阶段性高位。

库存方面：

钢厂节前补库积极性较高，疏港量创出近三年高位，到港量难以匹配高疏港，港口库存继续去化。

观点：

当前铁矿石需求持续高位，短期补库需求高涨，港口库存再创新低，但钢厂端利润持续收缩，节前补库接近尾声，叠加价格监管再度趋严以及碳元素对钢厂利润的吞噬，短期矿石价格上行承压，预计短期铁矿石盘面更多跟随黑色系波动，后期关注钢厂因亏损的自发限产，中期关注行政性减产落地节点和执行力度。策略方面，观望或备兑看涨策略。

后期关注/风险因素：

粗钢政策落地节点、钢厂利润水平。