尿素期货价格出现回调 甲醇价格延续承压运行

研报正文

尿素

市场变化：本周尿素期货价格出现回调，9月22日UR2401合约收盘价2237元/吨，较上周下跌11元/吨，跌幅0.49%。 中国小颗粒尿素现货价格先涨后跌，市场价格下跌20-30元/吨。本周期货和现货价格涨跌幅度不一，基差走扩至 260元/吨。

供应端：近期尿素开工率回升，日均产量由降转增，现恢复至16.22万吨水平，后期检修装置恢复加新增产能投产， 预计供应逐步增加。

成本端：无烟煤和动力煤价格向上调整，幅度50元/吨左右，尿素近期成本支撑仍在。

需求端：秋季备肥订单陆续出货，小麦秋季肥施用和东北冬储在即，预计尿素农业需求将局部好转。复合肥开工小 幅回落，但复合肥库存处于历史偏低位，对尿素仍有补库需求。其他工业需求方面，三聚氰胺企业利润前期有所恢 复，但整体承压，开工率有所下降，板材等工业需求近期转弱。国际需求方面，印度此轮招标52.5万吨，10月或发 布新一轮尿素招标。

库存端：本周尿素企业库存小幅增加，但没出现明显累库趋势，尿素港口库存回落，整体库存仍处于较低水平。

主要运行逻辑：尿素供应逐步恢复，农业需求有改善预期，复合肥需求有一定支撑，整体库存仍处于低位，另外成 本端煤炭价格有支撑，整体来说目前尿素基本面偏稳，价格短期回调，但预计下行空间有限，关注双节期间国际尿 素价格和宏观方面扰动。

风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动

甲醇：

市场变化：本周甲醇期货价格冲高后回落，MA2401合约9月22日收盘价2564元/吨，较上周下跌22元/吨，环比跌幅 0.86%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先涨后跌，市场均价2545元/吨，整体较上周持平。

供应端：甲醇开工率回升，下周预计装置检修减少，目前开工率处于历史高位水平，整体供应充裕。

成本端：煤炭价格窄幅上涨，对甲醇成本有一定支撑，甲醇生产利润中性。

需求端：甲醇制烯烃开工提升，近期下游烯烃价格偏强，甲醇制烯烃利润好转。传统下游需求改善，尤其甲醛。

库存端：甲醇企业库存和港口库存表现分化，企业库存小幅去库，港口库存连续累库，进口船货周度到港量增加。

主要运行逻辑：供应有增加预期，需求有阶段性改善，但增量有限。库存打破前期持续的低水平状态，港口库存连 续累库，库存端的压力增加，叠加宏观面影响，预计甲醇价格延续承压运行。

风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况