棉花价格底部支撑不稳 豆粕边际消费增量有所减弱

研报正文

豆粕：

上周CBOT大豆收于1295.25美分/蒲式耳，周度跌幅3.23%；上周DCE豆粕主力收于3962元/吨，周度跌幅2.46%；截至9月22日，张家港豆粕现货价为4700元/吨，张家港基差为738点。 海外供给方面来看，据美国农业部数据显示，截至9月17日当周，美豆优良率为52%，较上周持平，为2013年以来同期最低水平，仍高于市场预期，收割率达5%，高于市场预期的4%，同时高于去年同期的3%及近五年均值水平4%。

同时受美元升值导致美国谷物的海外竞争力下降，周四美国谷物每周出口销售量处于市场预期低端。美国国内当前供应较为紧张，天气影响不确定性强，市场对农业部公布的单产数据观点不一，后期整体弱势震荡为主。

据巴西咨询公司表示，当前巴西2023/24年度大豆播种工作已经开始，截至本周五，巴西大豆种植面积增加至2.3%，上一周为0.4%，近五年均值为1.71%，主要受到帕拉纳州的推动，本年度播种工作进度较快，主要受厄尔尼诺现象的影响，因农户担心厄尔尼诺使明年降雨过早减少影响未来棉花收成，故提早种植大豆，便于后续提前种植棉花。

国内供给情况，截至9月15日，国内大豆周度到港量为169万吨，截至9月22日，油厂开机率为63.33%，周度压榨量涨至188.44万吨。需求方面，截至2023年9月15日，豆粕未执行合同跌至466.15万吨，截至9月22日，豆粕成交量跌至1.12万吨，昨日提货量小幅涨至18.34万吨。

库存方面，截至2023年9月15日，全国油厂大豆库存小幅跌至569.27万吨，豆粕库存跌至68.45万吨。 

整体来看，美豆天气炒作结束，受美元汇率及较低的密西西比河预期水位影响，导致美豆本周销售不及预期，巴豆因港口发船延误，9、10月存在大量未发大豆，预计将在11月集中到港，后续随着美国内陆河运水位和汇率影响，进口成本预计保持高位；国内方面，当前开机季节性略增，压榨利润有所回落，当前豆粕出现反季节性累库变现出下游提货情绪一般，当前因现货较为充足，豆粕边际消费增量有所减弱。

后续持续关注美国产区天气、厄尔尼诺现象、巴西种植情况及国内豆粕下游需求情况。

 棉花：

上周ICE美棉收于85.94美分/磅，下跌0.58%；郑棉2401收于17145元/吨，下跌0.32%；中国棉花价格指数3128B较前一周上涨31元/吨，报18197元/吨。

上周美联储释放鹰派信号，使得商品市场承压，拖累期棉表现；郑棉期货小幅震荡，周均价较上周略上涨，国内棉花现货市场随期价小幅下跌后企稳；纺织市场仍以散单、短单为主，未见进一步好转，国内棉纱价格重心下移。

国内方面，国储棉竞拍成交量下降，流拍资源增加，成交均价有所下跌，近期纺织企业在经过一个月时间的补库后，随着储备棉资源补充充裕，竞拍热情较上月略有下降，因纺织下游销售进度迟缓，对皮棉原料采购相对谨慎。周内新疆棉花裂铃吐絮丰收在望，全疆大部分棉花长势较好，新棉收购工作即将展开。需求方面，旺季成色不足，市场信心下降。

目前市场旺季仍待检验，在棉价底部支撑不稳，缺乏利好刺激的当下，避险情绪或增强。