镍期货主力震荡偏空 不锈钢价格显著下行

研报正文

【行情复盘】

沪镍主力合约收于 155200，跌 1.35%，SMM 镍现货报价 158200~163500，均价 150850，涨 450。不锈钢主力合约，收于 14955， 跌 0.19%。

【重要资讯】

菲律宾上市公司 DMCI Holdings Inc. 的矿业子公司表示，2023 年 上半年产量达到 112 万湿吨，同比增长 98%，几乎是 2022 年同期 （56.70 万湿吨）的两倍，该公司“有望超越 2022 年镍矿石产量和出货量。 

【市场逻辑】

美元指数突破 106，日元走弱提振美元指数，有色分化，镍继续下寻支撑，共振偏空。印尼矿山配额题材影响消化，近期震荡偏弱。LME 镍库存仍在 4 万吨上方，沪镍库存近期因交割略有回落。 我国电解镍进口下滑，进口替代进一步延续，节前备货近尾声，整体表现尚可。硫酸镍价格坚挺，散单销售数量有限，且月末订单支持价格。 目前镍价利空压力有所释放，下方注意成本支撑。

【操作建议】

沪镍主力合约下档支撑在 15.5、15 万元附近，近期震荡偏空操作思路为主，但节前若快速到达，建议轻仓或清仓过节，若有反弹上档注意 15.9 万元收复意愿。

不锈钢显著下行，假期临近，市场避险情绪升温，工业品普现回 落。9 月 21 日数据显示，不锈钢库存整体小幅累库，节前备货提振力度 不及预期。印尼镍矿配额新规出台，后续签发效率料有提升，题材支撑 弱化，且现货需求不足下，不锈钢回调。不锈钢整体走势跌破 15300- 16200 区间下沿，短期收复乏力则下观 14800-15000 区域支撑。震荡偏空。

2、现货情况

9 月 26 日，金川升水报 4800-5000 元/吨，均价 4900 元/吨，价格与上一交易日持平。俄镍升水报价200 至 0 元/吨，均价-100 元/吨，较前一交易日上调 50 元/吨。今日早间镍价震荡运行。据 SMM 调研了 解，今日现货升水较前一交易日持平，现货市场叶趋于平静，上游贸易商与下游冶炼厂的活跃度均较上周 有所下降。今日镍豆价格 157400-157500 元/吨，较前一交易日现货价上调 450 元/吨，镍豆价格较硫酸镍 延续倒挂，现货成交呈弱。

9 月 25 日，SMM8-12%高镍生铁均价 1160 元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供给端，受成本端因素影响镍铁产量 8 月呈现下行趋势，当前可流动现货趋向偏紧。但部分上游存有回笼资金需求， 出货意愿有所增强。下游需求端来看，目前不锈钢板块仍处于强预期弱现实的境况，当前不锈钢产量仍处于高位，但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。综上，市场成交价格出现下行，镍生铁价格回落。但，国内镍铁原料成本相对较高，价格支撑依旧较强，预计近期国内镍铁与印尼镍铁价差将会缩窄。

9 月 26 日江苏 无锡 304 冷轧 2.0mm 价格：张浦 15700，平；太钢天管 15600，平；甬金四尺 15500， 平；北港新材料 15150，跌 150；德龙 15150，跌 150；宏旺 15300，跌 100。316L 冷轧 2.0mm 价格：太钢 28200，平；张浦 28200，平。

4.宏观及行业资讯

4.1 宏观信息：

美国参议院的共和党和民主党谈判代表即将就一项短期支出措施达成协议，该措施旨在让政府在 10 月 1 日后继续运作。该法案将把对政府拨款的期限延长四到六周。

中美成立经济领域工作组。

第十次中欧经贸高层对话周一在京举行，或涉欧盟的电动汽车反补贴调查。

两位美联储官员认为可能会进一步加息。

特殊再融资债券或在下半年重启发行，额度将超万亿元；债务监测平台增加“防范化解地方债务方 案”模块。

存量首套住房贷款利率今起下调，有望为超 4000 万客户减少利息支出。

4.2 行业资讯

1、9 月 25 日，乘联会秘书长崔东树发布新能源车锂电池市场分析，近两年新能源汽车和储能行业高 度景气，对电池的需求急速增长，新能源车用电池的装车占比下降。随着俄乌冲突加剧和新能源储能占比 日益提高，储能需求暴增。由于镍、钴的价格高涨，形成三元锂电池与磷酸铁锂电池的差异化增长。磷酸 铁锂电池达到总量 68%，成为近期的增长热点。随着政策推动的插混持续走强，纯电动走势疲软，预计电 动车的电池装车需求增长持续慢于整车总量增长。

2、格林美(002340)9 月 25 日早间公告，公司印尼青美邦镍资源项目一期（3 万金吨镍/年）已进入达 产达能新阶段，为了把红土镍矿到新能源三元材料的全产业链在印尼完全打通，公司计划由下属控股子公 司福安青美及全资子公司新展国际共同在印尼设立青美能源材料有限公司，在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽 县 IMIP 园区投资建设印尼第一条年产 3 万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目，项目总投资 10.96 亿 元。另外，为推动印尼本土镍矿产资源公司延伸产业链与高质量开发红土镍矿矿产，有效应对美国 IRA 法 案的挑战，公司下属全资子公司格林美香港和新展国际、控股子公司格林美新加坡与 MBM 下属全资子公司 及目标公司 PT ESG New Energy Material 共同签署《关于建设新能源用红土镍矿湿法冶炼项目（镍中间 体）（30000 吨镍／年）的合资协议》，各方共同在印尼投资建设红土镍矿湿法冶炼工厂，该项目的建设投 资为不超过 6 亿美元。

3、截至 2023 年 6 月，象屿印尼项目已累计生产不锈钢和镍铁超 450 万吨，带动进出口贸易额超 120 亿美元，带动全产业链营收超 1000 亿元人民币，为印尼当地直接创造就业岗位超 1.6 万个。

4、FPX nickel 与几家想要建议绿色电池供应链日本集团达成了战略合作伙伴关系，进一步推动其在 不列颠哥伦比亚省的 Baptiste 镍项目的发展。