豆粕市场交投情绪明显谨慎 油脂市场整体呈现下行趋势

研报正文

核心观点

今日豆类期价止跌反弹，豆一期价反弹承压于 60 日均线，5 日均线和 10 日均线下穿 60 日均线;豆二期价承压于 10 日均线压力，下有 5 日均线支撑;豆粕期价震荡偏强，下有 10 日均线支撑，上有 30 日均线压制，伴随减仓 3.2 万手;菜粕期价重返 5 日和 10 日均线上方，盘中探底回升，表现弱于豆粕。

油脂整体反弹，豆油重返 5 日均线上方，承压于 10 日均线压力。棕榈油依托 5 日均线支撑反弹，承压于 10 日均线压力;菜籽油期价依托 5 日均线支撑，承压于 10 日均线压力，空头发散形态尚未改变。随着节假期的逐渐临近，市场资金逐渐撤离，盘面转为震荡。

豆类市场来看，美国农业部将于北京时间周六 00:00 发布美国谷物库存季度报告。分析师预计,美国大豆季度库存将下调至 2.42 亿蒲式耳，为七年最低水平，同比下降 11.8%，同时低于美国农业部 9 月 12 日预测的 2.5 亿蒲式耳。

报告前的利多预期对美豆期价构成支撑。国内油厂双节普遍停机，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，支撑油厂挺价心理，下游饲料企业节前备货基本结束，渠道库存相对较高，进一步采购合同接受度有所降低。大部分饲料厂商以执行合同、随采随用为主，观望情绪较为浓厚。

期货市场交投情绪明显谨慎，虽然跟随外盘美豆期价表现震荡偏强，但在缺乏市场资金推动和丧失需求支撑的背景下，盘中冲高后快速回落，整体震荡运行为主。

油脂期价驱动减弱，近期三大油脂期价持续承压于 5 日均线。油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。

在马棕报告利空影响释放之后，美豆报告影响释放，原料成本支撑减弱，豆油期价震荡重心明显下移。未来关注美国密西西比河水位偏低对运输带来的影响、南美市场新豆播种期的天气变化情况，南北美出口竞争和国内豆油收储政策变化对豆油价格的影响。短期豆油期价难以摆脱油脂市场整体下行的拖累，但相比棕榈油和菜籽油仍将表现出一定的抗跌性。

1. 产业动态

1)周二澳大利亚气象局(BOM)发布报告，称目前明确处于厄尔尼诺状态，太平洋中部和东部海面温度(SST)继续超过厄尔尼诺现象阈值，气象模型表明太平洋中部至东部可能进一步变暖。

BOM 的气候模型表明，厄尔尼诺现象可能至少持续到二月底。厄尔尼诺现象通常会导致澳大利亚东部春季和初夏降雨量减少，以及该国南部三分之二地区的天气变暖。澳大利亚气象局的长期预测表明，从 10 月到 12 月，澳大利亚大部分地区的气候可能会比平均水平更加温暖和干燥。

全球变暖继续影响澳大利亚和全球气候。2023 年 4 月至 8 月期间，全球海面温度(SST)创下有记录以来历史同期最高温度。2023 年 8 月的海表温度也是自 1850 年有观测记录以来全球最热的月份。

2)巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西 9 月份大豆出口量估计为 623 万吨，低于上周预估的 688 万吨。作为对比，8 月份出口量为 760.8 万吨，去年 9 月份的出口量为 358.5 万吨。如果预测成为现实，9 月份的大豆出口量将会是 1 月份以来的最低值。

今年 1 至 9 月份巴西大豆出口量估计为 8774 万吨，超过去年全年出口量 7780 万吨。今年巴西大豆产量估计超过 1.5 亿吨，比去年增长 20%以上。

每年的 2 月到 6 月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 2022 年(1 至 12 月份)巴西大豆出口量达到 7780 万吨，低于 2021 年创纪录的 8660 万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。

3)巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，9 月 1 至 25 日，巴西大豆出口量为 482 万吨，作为对比，去年 9 月份全月出口量为 400 万吨。9 月迄今日均大豆出口量为 321,297 吨，比去年 9 月份的 190,591 吨提高 68.6%。

9 月迄今大豆出口金额为 24.8 亿美元，去年 9 月份全月出口金额为 25.05 亿美元。巴西大豆出口均价为 515.4 美元/ 吨，比去年同期的 625.9 美元/吨下跌 17.7%。

4)美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度低于市场预期，优良率降低了 2 个百分点。在占到全国大豆播种面积 96%的 18 个州，截至 9 月 24 日(周日)，美国大豆落叶率为 73%，上周 54%，去年同期 60%，五年同期均值 62%。

大豆收获 12%，上周 5%，去年同期 7%，五年均值 11%。报告出台前分析师预期收获完成 14%。大豆优良率为 50%，一周前 52%，去年同期 55%。分析师预期大豆优良率为 52%。大豆评级优的比例为 8%，良 42%，一般 32%，差 12%，劣 6%。一周前为优 8%，良 44%，一般 30%，差 12%，劣 6%。在中西部大豆主产州中，伊利诺伊大豆优良率为 60%，上周 54%;印第安纳为 63%，上周 64%;衣阿华为 47%，上周 47%。

5)印度气象局(IMD)表示，印度季风降雨从 25 日开始从印度西北部撤退，比正常时间晚了 8 天，这也是连续第 13 年推迟。为期四个月的季风降雨通常始于 6 月初，在 9 月 17 日开始消退。但是目前降雨仍在持续，这有助于填补降水缺口。

今年 8 月份，印度降水量创下一个多世纪以来最低。6 月份季风降雨量比历史平均水平低 9%，7 月份有所恢复，比平均水平提高 13%，但是 8 月份降雨再次剧减，降雨量比历史平均水平低 36%。

印度气象局表示，迄今为止，9 月份的季风降雨量比平均水平高出 17%。今年印度季风降雨分布不均，在古吉拉特邦、中央邦和拉贾斯坦邦，近期大量降雨导致严重洪涝。IMD 表示，西南季风已经在 9 月 25 日从拉贾斯坦邦的西南部部分地区撤出。下周可能从北方邦消退。巴克莱银行对气象数据的分析显示，今年 6 月 1 日至 9 月 24 日期间，全印度降雨缺口为 5.6%，一周前为 8%。

所谓降雨缺口，是指降雨量比历史均值低多少百分点。巴克莱表示，距离雨季结束不到一周时间，累计降雨缺口将保持在 10%以下，这意味着今年季风降雨总体正常，与 IMD 的预测一致。巴克莱银行认为，全印度季风降雨量位于长期平均值的正负 10%范围内通常被认为是正常降雨。截至 9 月 21 日，印度重点水库的蓄水率为 71%，而前一周为 66%。

8 月份的干旱导致水位下降，因为水库蓄水是冬季作物生长季节的重要灌溉来源。季风降雨推迟离开有助于缩减今年雨季的降雨缺口，但是也会影响到冬季作物的播种，尤其是印度西北部的农业生产。季风降雨及时到来并及时离去，对冬季作物生产起着至关重要的作用，任何延误都会扰乱播种和收获计划，影响小麦、大麦和油菜籽等作物。季风延长有助于补充土壤水分和水库水位，有利于水稻和大豆等主要作物，导致夏季作物面积增加。尽管早些时候出现季风不足，今年水稻、甘蔗和粗粮等作物的播种面积仍超过了过去五年平均值。但是豆类和油籽种植面积较上年有所下降。

2. 现货价格表

3. 相关图表