库存持续增加 工业硅上行空间受限

研报正文

【甲醇】

上周甲醇主力合约收于2542元/吨，周度跌幅0.86%，周五夜盘延续下跌趋势，最终收于2522元/吨；太仓基差收于-12点，周度上涨22点。

9月16日-9月17日，浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置重启，江浙MTO装置上周开工率环比大幅上涨11.13%,甲醇盘面价格于上周初迎来强势拉涨，现货价格同步跟涨。

主产区在库存压力不大背景下，上调出厂价格，但考虑到终端下游企业库存维持较高位置，部分业者多逢低采买为主，高价资源成交不畅，周中后期，期货盘面有所回落，市场氛围不及前期，下游节前维持刚需补货为主，业者入市补货积极性有所减弱 。

基本面数据来看，供给方面，上周国内甲醇装置周度产量攀升至173万吨水平，为近三年来最大值。新兴需求方面，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比上涨3.14%，主要得益于浙江兴兴MTO装置重启；传统需求方面，甲醛、醋酸、氯化物及MTBE开工率涨跌互现，综合加权后较前值基本持平。整体看甲醇供需两端均增量明显，“金九”似乎有所体现，后期关注10月消费情况。

库存方面，上周港口延续累库趋势，库存环比小幅增加1.19%，江苏主流区域罐容紧张，部分船只发往下游导致提货略有增量，浙江地区受MTO重启影响消费回升，广东地区周内少量进口及内贸船只补充供应，整体看进口船货仍然较多，但港口卸货总量一般，本周库存积累速度放缓。

综合而言，近期部分甲醇生产厂家出货情况转弱，内地及港口库存较前期均有明显提升，生产企业节前排库需求与下游长假备货需求并存，后期还需及时跟进烯烃装置开工情况，若长假后终端消费层面信心仍然不足，不排除后期旺季需求证伪的可能。

【工业硅】

上周工业硅主力合约价格冲高回落，现货供应偏紧的利好因素盘面消化后，下游需求增量仍一般，实际产量持续增加，叠加对11月仓单集中释放压力的担忧，价格走势转弱，周内主力合约收于14600元/吨，周度跌幅1.52%。

现货价格方面，百川盈孚参考价15442元/吨，与上周相比上调357元/吨，工业硅现货市场价格上调，但高价成交较少，价格涨势趋缓，参考不通氧553#均价，现货升水150点。 

 基本面来看，供给端，上周周度产量环比稳步增加，各主产区开工高位，供应充足。开工方面，本周开炉数小幅提升，主要是主产区外企业开工增加，截至9月21日，据百川盈孚统计，开工炉数392台，相比上周增加7台，整体开炉率53.77%。

需求端，周内多晶硅市场价格趋稳运行，下游组件及电池片减产压力向上传导，影响市场情绪，目前多晶硅企业库存处于较低水平，后期重点关注下游相关行业走势情况，预期产量增幅受限；有机硅市场拉涨情绪降温，个别装置重启，供货偏紧的局面得到缓解，单体厂因原材料价格上涨压力不减，利润未修复的情况下产量预期不会大幅增加，短期市场以稳运行为主，对工业硅保持刚性需求；8月工业硅出口延续同比大幅下降，出口端仍对需求造成不利影响。周内工业硅成本因煤炭价格上调而上调，但现货价格上调幅度不及成本，利润小幅下降。

库存方面，周内期货仓库内库存仍在继续增加，昆明地区期仓较为充盈，增幅趋缓，目前库存量仍集中在昆明、广东、上海地区。天津港近期有贸易商货物累积，黄埔港、昆明港库存均有所下降。

综上所述，目前现货市场工业硅价格涨势趋缓，南北主产区均保持开工高位，产量增加，下游需求增量较有限，成本上升存在支撑，但随着供给的增加进而现货流通紧张的局面逐步缓解，并且11月仓单集中释放对供给的冲击的压力犹存，工业硅上行空间受限，预计短期或以稳运行为主，后续重点关注下游消费、成本变动及库存消耗情况。