消费预计继续回升 苹果期货有所提振

研报正文

一、走势回顾：9月苹果强势上行

9月苹果走势回顾：9月苹果期货强势上行，形成上涨趋势，主要因为陈果去化迅速，库存偏低，价格高企。同时早熟新果价格较高，市场担忧新果质量，预期较好。

9月26日，苹果基差为274元，较上月缩小545。

二、供应端分析：新果开称预期高价

主产区苹果现货价格

山东产区：山东产区晚富士客商货价格维持高位。截至目前，栖霞产区大部分冷库均已清库，个别冷库仍有零星货源由客商陆续发往批发市场。客商 80#一二级条纹5.95 元/斤，条拉片 5.3 元/斤左右。早熟品种方面，由于高温天气，红将军上色不佳，好货极少，通货标准倒框收购价 2.5 元/斤左右，随着上货量进入中后期，低价货源增多。

陕西产区：由于采青富士好货供应偏紧，陕西洛川产区库存嘎啦成交较好，价格偏强，目前70#以上库存嘎啦好货价格 4.5-4.7 元/斤，客商订购积极性尚可。

苹果冷库库存情况

截至 9 月 21 日，本周全国主产区库存剩余量为 2.60 万吨，单周出库量 2.88 万吨，预计下周全国主产区清库。

今年整体库存去化明显优于往年，导致尾果价格坚挺。

苹果冷库出库量情况

本月苹果出库量继续呈现周度递减趋势，整体出库量19.19万吨，出库量较上月减少约15.25万吨，由于库存几乎清零，市场支撑明显。

主产区冷库库容比情况

山东产区：山东产区库容比为 0.56%，较上周减少 0.62%。山东产区剩余货源主要集中在大库，以客商发自己渠道为主，新产季开始前陆续消耗完毕。中秋备货销区市场走货加快，预计库内老富士价格有继续上涨可能。

陕西产区：陕西产区库存已经清零。

苹果盘面价格倒挂明显

根据目前的现货价格和期货价格，盘面交割利润倒挂明显。根据上海钢联测算，以9月25日数据，盘面倒挂904元。

根据目前的价格测算，苹果交割理论价格为9933元/吨。

三、需求端分析：需求较好，价格高位

国内社销数据明显好转

国家统计局发布2023年8月社零数据，8月我国社零总额3.79万亿元（+4.6%），8月餐饮收入4212亿元，同比+12.4%；商品零售收入3.37万亿元，同比+3.7%；2023年1-8月，餐饮/商品零售消费零售总额累计分别同增19.4%/ 5.6%。

8月社零数据环比改善，线下餐饮消费持续修复，可选品类需求反弹。中秋国庆长假在即，出游热度有望全面超过19年，有望加快出行链及线下场景消费回升。展望Q4，看好双十一、双十二等大促活动带动线上线下消费的进一步回暖。

国内CPI触底反弹

国家统计局公布的数据，2023年8月，CPI同比为0.1%，涨幅较上月回升0.4个百分点；8月CPI同比重回正增长，主要原因是当月猪肉、燃油价格上涨，同比降幅明显收窄，同时暑期服务消费较为旺盛，服务价格同比涨幅也有所扩大。不过，当前物价水平明显偏低，背后主要是居民整体消费修复力度较为疲弱，消费信心不足。

8月份CPI上涨带有一定的季节性，现阶段来看，旅游、服务、蔬菜价格的涨幅仍然有延续性。4季度随着冬季需求回升，蔬菜、猪肉等食品价格顺势走高。2023年物价波动仍然小幅度、正常范围的，在房地产行业逐渐企稳的情况下，物价有望维稳走高。

销区走货情况较好

华南市场：广东三大批发市场早间到车较上周有所增多，随着中秋、国庆节日的到来，市场供应逐渐增量，但市场成交氛围一般，二三级批发商对嘎啦、库存老富士需求尚可，弘前富士类交易较差，目前槎龙市场周转库存在一定的积压情况。

华东市场：浙江嘉兴水果批发市场早中熟苹果供应增多，市场成交较上周继续增加，中秋、国庆备货氛围尚可。江西南昌农产品批发市场中秋、国庆氛围浓厚，红将军、老富士批发价格周内连续上涨，老富士价格箱装80#条纹好货 6.6-6.8 元/斤，红将军 3.8 元/斤。

存储商利润继续增长

山东产区大多冷库已清库，剩余货源量偏低，而由于中熟以及采青果好货供应偏紧，库存老富士仍有稳定市场需求，价格偏强运行。截至 9 月21 日 80#一二级货源存储商利润为 2.0 元/斤。

相关水果行情

农业农村部监测的六种水果批发均价继续呈下跌趋势，较上周下滑 0.08 元/公斤，减幅1.14%。周内仅西瓜批发价格呈涨势，批发价格较上周上涨 0.08 元/公斤，香蕉、巨峰葡萄、压力、富士苹果、菠萝批发价格分别环比上周下跌 0.03 元/公斤、0.12 元/公斤、0.09 元/公斤、0.08 元/公斤、0.22 元/公斤。

集贸市场批发价格走势有异，苹果和橙子价格上涨，香蕉价格趋弱。

四、逻辑与展望：价格上行

逻辑梳理

短期逻辑：目前新旧苹果、早熟果交接时段，成本考虑比较多。按照目前市场行情，01仓单成本有望达到10000元/吨。

长期逻辑：今年受天气影响，西部玉华富士、山东红将军均出现上色差的问题，且有果锈的情况，后期红富士也有可能受到影响，等待摘袋后验证。如果存在较大质量问题，将导致交割果量明显下降，提振苹果期货。市场也在关注苹果消费情况。普遍认为2023年消费不振，但今年居民的餐饮旅游消费实际数据非常好，后期还有宏观政策期待，我们倾向于消费会继续回升。

市场分歧点：高开高走，认为今年质量会出现问题，明年价格上行；高开低走，质量影响有限，消费不佳。

策略建议：尝试买入AP2405合约，待摘袋后视情况加仓或减仓。

风险提示 ：

摘袋后苹果上色情况；秋季其他水果供应和价格；居民消费情况。