补栏导致供应增量 鸡蛋后期或转向看空

研报正文

一、逻辑分析与行情研判

9月期间鸡蛋现货先扬后抑，上半月持续上涨，下半月则转为震荡回 落，全月下来主产区均价下跌0.19元至5.05元/斤，主销区均价下跌0.20元 至5.31元/斤，湖北浠水45斤标准箱先上涨至260元，随后下跌至228元。期 价表现显著分化，近月多有大幅上涨，远月则小幅收跌，带动基差整体环 比走弱。

分析市场可以看出，9月期间期价特别是近月表现强于市场之前预期，主要源于往年9月初现货见到季节性高点之后往往大幅回落，而今年高点 出现9月中，这使得市场担心前期悲观预期可能落空，甚至出现类似于去年10月现货再创新高的情况。

但在我们看来，9月上半月现货表现强于预期或更多源于两个方面的原因，其一是今年春节后现货相对高位，鸡蛋进入冷库形成库存量相对较 低，其二是市场对后期价格悲观，渠道库存偏低，卓创资讯数据显示生产环节库存持续历史相对低位。

而从供需角度看，卓创资讯数据显示，在产蛋鸡存栏连续三个月环比 增加，考虑到今年节后以来蛋鸡苗销量均同比增加，截至9月累积销售3.77 亿只，较去年同期的3.49亿只，增加8.05%，而蛋鸡淘汰量持续处于历史 低位水平，蛋鸡淘汰日龄则持续位于历史同期高位，由此可以看出，后期 鸡蛋供需有望趋于改善。

此外，进入9月下半月以来，鸡蛋现货表现符合 往年季节性规律，在这种情况下，后期依然需要担心供应增量和季节性规 律下鸡蛋期现货回落的可能性。

综上所述，考虑到现货已经趋于季节性回落，后期需要担心叠加春节后补栏带来的供应增量，现货表现或弱于预期，在这种情况下，我们观点维持中性，后期或转向看空。

二、图表与数据

（一）行情回顾

（二）、鸡蛋供需

（三）、成本利润

（四）、关联品市场

（五）、价差表现