白糖：国内库存偏低 价格维持高位震荡格局

研报正文

【行情分析】

巴西中南部加速压榨中， 9月产量继续增加，整体压制原糖上涨空间，而厄尔尼诺对于东南亚地区降水仍有影响， 8月后干旱天气卷土重来， 9月降水有所改善但有限，北半球食糖生产仍面临较大压力，且印度尚未落地的出口政策也提供了基本面支撑，海外宏观仍有较大不确定性。

进入四季度需要重点观察天气情况，南北半球榨季衔接程度。预计原糖将维持高位震荡偏强格局。中秋国庆采购高峰已过，制糖集团报价下调，现货市场成交一般，新榨季北方糖厂已经开榨， 8月进口环比回升， 9月27日抛储在一定程度上缓解市场供应紧缺，成交情况低于市场预期，但强基差对于价格仍有一定支撑，预郑糖短期内维持震荡偏弱格局。

【基本面消息】

国际方面：

9月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4176.4万吨，较去年同期的3964.4万吨增加了212.0 万吨，同比增幅达5.35%;甘蔗ATR为153.27kg/吨，较去年同期的158.51kg/吨下降了5.24kg/吨;制糖比为51.10%，较去年同期的47.95%增加了3.15%;产乙醇21.18亿升，较去年同期的21.28亿升下降了0.1亿升，同比降幅达0.44%;产糖量为311.6万吨，较去年同期的287.1万吨增加了24.5万吨，同比增幅达8.54%。

据外媒报道，印度马邦的糖产业正徘徊在一场严重危机的边缘。由于该邦西南季风期间降雨持续不足，这可能会造成该邦2023/24榨季糖产量较上榨季比减少20%-25%。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2023年8月我国进口食糖37万吨，同比减少31.3万吨，降幅45.83%。2023年1-8月累计进口食糖157.77万吨，同比减少114.98万吨，降幅42.16%。2022/23榨季截至8月累计进口食糖334.97万吨，同比减少120.75万吨，降幅26.5%。

海关总署公布数据显示，8月，我国税则号170290项下三类商品共进口18.4万吨，同比增加8.09万吨，增幅78.48%。2023年1-8月累计进口税则号170290项下三类商品122.63万吨，同比增加42.71万吨，增幅53.45%。

【操作建议】观望

【评级】高位震荡

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