主力关键支撑被有效打破 豆粕下跌趋势尚未扭转

研报正文

【策略分析】

静待 USDA 供需报告，空单适量持有观望。

国外方面，美豆收割同比依然偏快。虽美豆供应有所收紧，但由于中国、欧盟等消费国需求走弱，以及南美持续竞争，在集中发运前美豆或保持一段时间的沉寂，转机或在十月下旬。供应上，密西西比河、巴拿马运河干旱持续，供应链风险仍存;据油世界，9 月份巴西、美国、巴拉圭大豆出口较上年同期增 310 万吨，抵消阿根廷、乌克兰的装船减少影响，暗示市场需求或好于预期。风险上，不排除在 9 月大部时间糟糕天气下，USDA 进一步下调单产、产量预期。

国内方面，受需求不佳，生猪出栏价格持续回落，西南规模猪场季节性压栏结束，体重或见顶，市场有加速出栏迹象，饲料需求短期或回落;散户对旺季预期较为谨慎，观望情绪浓厚，二育没有大量入场，栏舍空置率依然偏高。今年生猪存栏虽勉强维持升势，但进口大豆到港同样有增量，难以产生明显需求缺口。

9、10 月国内养殖端需求或达至顶峰，散户猪舍空置率偏高，关注饲料厂出货节奏。密西西比河及巴拿马运河干旱问题造成的延误风险，在巴西发运量明显回落后，会进一步凸显。伴随国内基差成交的激增，空头风险有所增加。当前，在原料端也尚未提供有效支撑下，国内豆粕主力将保持弱势。在紧盯美国收割进度的同时，南美的播种推进情况也需关注。

盘面上，豆粕主力关键支撑被有效打破，下跌趋势尚未扭转，空单暂持有，控制仓位。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，豆粕主力合约收盘报 3787 元/吨，-1.15%，持仓-11122 手。

现货方面：

截至 10 月 11 日，江苏地区豆粕报价 4100 元/吨，较上个交易日-200。盘面压榨利润，美湾 11 月交货为-19 元/吨，美西为-19 元/吨、巴西 11 月交货为-49 元/吨。

现货方面，10 月 10 日，油厂豆粕成交 102.41 万吨，较上一交易日+100.7 吨，其中现货成交 1.41 万吨，远月基差成交 101 万吨。

【基本面跟踪】

消息上：

据 USDA，截至 10 月 8 日当周，美国大豆生长优良率为 51%，市场预期为 52%，此前一周为 52%，去年同期为 57%;落叶率为 93%，上一周为 86%，上年同期为 90%，五年均值为 87%;收割率为 43%，市场预期为 41%，此前一周为 23%，去年同期为 41%，五年均值为 37%。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB 发布的 10 月预测数据显示，预计 2023/24 年度巴西大豆产量达到 1.620034 亿吨，同比增加 739.75 万吨，增加 4.8%。

巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西 10 月大豆出口料为 682.8 万吨，去年同期为 358.9 万吨。

基本面上：

国内原料方面，截至 10 月 6 日当周，国内进口大豆到港量为 110.5 万吨，较此前一周+13 万吨;截至 10 月 6 日，油厂大豆库存 389.32 万吨，去年同期 376.3 万吨。据钢联，9 月实际到港预计 941.5 万吨;根据船期预报，预计 10 月份国内进口大豆到港 711.75 万吨，11 月为 960 万吨，12 月为 900 万吨。

美国农业部数据显示，截至 2023 年 10 月 5 日当周，美国大豆出口检验量为 1643376 吨，前一周修正后为 676659 吨，初值为 663355 吨。截至 2023 年 10 月 5 日当周，美国对中国(大陆地区)装运 1415606 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运 383947 吨大豆。

南美端，排船方面，截止到 10 月 6 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆排船量为 39.6 万吨;巴西各港口大豆对华排船计划总量为 574 万吨。发船方面，截止到 10 月 6 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)10 月以来大豆对中国发船 10.2 万吨;10 月份以来巴西港口对中国已发船总量为 129 万吨。

供给端，昨日油厂开机率 41.7%。截至 10 月 6 日当周，油厂豆粕产量为 68.36 万吨，周环比-63.3 万吨;未执行合同量为 460.68 万吨，较 9 月 22 日统计+91 万吨;豆粕库存为 77.35 万吨，略低于 9 月 22 日统计的 78.43 万吨。

下游提货方面，昨日提货量为 13.83 万吨，此前为 13.98 万吨。饲料加工企业库存上，截至 9 月 29 日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为 10.6 天，此前为 9.3 天;饲料库存可用天数为 27.71 天，此前一周为 27.96 天。