沪铝主力空头减仓较多 氧化铝回调幅度有限

研报正文

【行情复盘】

10 月 10 日，沪铝主力合约 AL2311 低开低走，报收于 19020 元/吨，环比下跌 0.76%。长江 有色 A00 铝锭现货价格环比下跌 90 元/吨，南通 A00 铝锭现货价格环比下跌 90 元/吨，A00 铝锭现货平均升贴水 100 元/吨。氧化铝主力合约 AO2312 继续走弱，报收于 2978 元/吨，环 比下跌 1.62%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为 2954 元/吨。

【重要资讯】

2023 年 10 月 9 日，SMM 统计国内铝棒库存 11.33 万吨，较节前库存增加 4.37 万吨，已 完全超过去年同期，且接近三年的同期高位，库存的增量主要来源于佛山地区和湖州地 区，下游型材的需求表现不佳造成整体库存压力较为严峻。

【市场逻辑】

从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能复产已结束，整体供给呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅下降，旺 季表现不及预期。库存方面，国内社会库存假日累库幅度较往年偏大，伦铝库存有所减 少。氧化铝方面，现货节后依然温和上涨，将为盘面提供较强支撑，因此预计氧化铝回调幅度有限，整体依然维持高位盘整的态势。

【交易策略】

假日期间伦铝回调，沪铝节后跟随走弱，操作上建议空单谨慎续持。主力合约上方压力 位 20000，下方支撑位 18500。氧化铝建议空单适量减仓，注意持仓风险。

今日长江有色 A00 铝平均价 19,480.00 元/吨。氧化铝三地均价在 2958.3 元/吨。

A00 铝锭的升贴 水最大值 120.00 元/吨，最小值 80.00 元/吨，平均值 100 元/吨。

上海保税区电解铝仓单最高溢价 120.00 美元/吨，最低溢价 110.00 美元/吨，平均溢价 90.00 美元/吨。

上海电解铝 CIF 提单最高溢 价 130.00 美元/吨，最低溢价 110.00 美元/吨，平均溢价 120.00 美元/吨。

2023-10-10，沪铝主力 2307 合约开盘于 19150 元/吨，最高价 19225 元/吨，最低价 18940 元/ 吨，报收于 19020 元/吨。成交量 261311 手，持仓量 223528 手。 

2023-10-10，氧化铝主力 2311 合约开盘于 3032 元/吨，最高价 3042 元/吨，最低价 2970 元/ 吨，报收于 2994 元/吨。成交量 27984 手，持仓量 16774 手。

现货方面，昨日，华东地区成交一般，现货货源相对充足，现货升贴水有所回落。

昨日 SMM A00 铝价 对 10 合约升水 130 元/吨左右，较上一交易日下调 20 元/吨，现货价格录得 19590 元/吨。第二交易时 段，沪铝 10 合约窄幅震荡，成交清淡，华东地区主流成交对 SMMA00 铝价贴水 30 到升水 10 元/吨左右。

华南地区，出货压力下早盘现货-20 成交，之后有大户收货略挺至-10 成交，但最终以-20 为主，现货贴水 继续走扩，整体成交一般。昨日 SMM 佛山铝价对 2310 合约报贴水 180 元/吨，扩大 20 元/吨，现货均价录 得 19280 元/吨，跌 260 元/吨，整体成交价对 SMM 华南铝价贴水 30 元/吨-贴水 0 元/吨，成交价格集中在 19250-19280 元/吨。 

上期所 2023-09-28 铝锭库存 79,194.00 吨，环比上期-11,099.00 吨。LME 2023-10-09 铝库存 495,650.00 吨，环比上期减少(2000)吨。

据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存 575,300.00 吨，周环比 79,000.00 吨。据上海有色统计，最新一期铝锭库存 63.10 万吨，周环比 13.50 万吨。

7、铝棒情况

今日 SMM A00 铝价较上一工作日下跌 80 元/吨，报 19510 元/吨，佛山 A00 铝报 19230 元/吨，跌 50 元 /吨。今日铝基价持续下滑，各地加工费涨跌不一，目前下游依旧按需采购，整体市场成交情况平平。临 近午间，华南地区Φ120Φ178 铝棒加工费成交价集中 380 元/吨上下，Φ90 棒加工费 450 元/吨，与上一 工作日相比下跌 20 元/吨。

今日华东市场，无锡地区市场成交较差。临近午间，Φ120 铝棒加工费成交价中 280 元/吨，Φ90 小棒 加工费中 400 元/吨，与上一工作日相比上涨 60 元/吨。南昌地区市场成交情况略平平，报Φ120 棒加工费 110 元/吨和Φ90 棒加工费 140 元/吨。山东临沂地区本周加工费均价较上周小涨，Φ120 铝棒周均价 270 元/吨上下，成交与上周差别不大。

库存方面：据 SMM 统计，10 月 10 日铝棒库存 5.01 万吨，较上一交易日增 0.15 万吨。

8、铝行业资讯 LME 铝库存分布情况：

国内首个自主成套 6mm 厚连续热镀锌铝镁稀土多元合金镀层钢板产品在包头研发成功。

云南万泰新材料有限公司拟建年产 10 万吨新能源电池铝箔及双零铝箔坯料项目，项目目前处于环境影响 评价文件拟审查情况的公示阶段。项目采取分期建设的方式，一期工程和二期工程分别建设 3 万吨电池箔 坯料和 2 万吨双零箔坯料，总投资 56800 万元。

国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，8 月份全球原铝产量为 604.4 万吨，略高于 7 月份的 603 万吨， 比去年同期的 595 万吨增长 1.6%。8 月份中国原铝产量为 360 万吨，略高于 7 月份的 358.8 万吨，比去年 同期的 352.1 万吨提高 2.2%。

 期权策略：沪铝 2311 合约。

近期沪铝盘面宽幅震荡，在基本面缺乏突出矛盾前，盘面难以形成趋势性行情，可以考虑双卖策略以 赚取额外权利金收益。

本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差也呈现持续为正的态势。现阶段基差绝对值 有所扩大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。

目前沪铝大体上呈现出 back 结构，0-3 价差已开始持续收窄，做空价差组合继续持有。