棉花库存紧张有所缓解 苯乙烯去库存在一定压力

研报正文

【棉花】

昨日郑棉大幅下跌，主要系10日某轧花厂企业发布通知中描述某农商行要求该企业收购价限价7.5元/公斤，超过此价格则停止发放贷款，因此将收购价调整为7.5元/公斤。

从其表述来看，与不少银行采取的措施有所不同，此前市场主流为超过某限定价后的收购费用需要轧花厂自行承担或增加自有资金比例，与通知所述的停止发放贷款存在本质上的区别，该则通知于昨日早间发酵，盘面因此承压下行。

目前，中棉集团采取定价收购，手摘棉平均单价9.22元/公斤，累计收购不足1万吨，机采棉7.5-7.8元/公斤，收购量较少。在郑棉大幅下跌的背景下，棉农仍存一定挺价情绪，各地区和厂家收购价存在一定差异，还需等待大面积采收后形成主流收购价。

短期，部分银行贷款政策有所限制且相关部门对于收购价以及收购形势有所呼吁，但就目前而言棉农仍存一定挺价情绪，盘面或宽幅区间震荡运行。中期而言，虽期现下跌，下游即期亏损收窄，但仍购销倒挂运行，产业链运行承压;抛储持续和新棉上市下，库存紧张有所缓解;增发配额政策下，进口棉体量有望逐步增加;棉纱渠道库存高企且有一定成本优势，或将逐步抛货。因此郑棉存在回落风险，建议新花集中上市后逢高空布局为主。

【天然橡胶】

天然橡胶价格季节性强，四季度价格通常偏强。临近年底，天气、宏观以及仓单对01合约的影响权重增加;而库存、实际需求等因素的影响权重减弱。2401合约建议多单持有，关注轮胎厂利润以及烟片胶窗口。

【苯乙烯】

昨日国内苯乙烯市场涨跌小幅分歧。江苏市场现货收盘8550-8600元/吨，均价8575元/吨自提，较上一交易日涨40元/吨。日内消息看，原油、纯苯、主力盘等震荡小涨，而市场有部分补货跟进，江苏市场震荡小涨。山东和华北市场货源企业补跌，市场供需偏僵持，交投小幅跟跌整理。

苯乙烯港口库存及部分下游成品库存向上累积，节后整体市场氛围偏淡，去库存在一定压力，且下游逐步走入传统淡季阶段，供需流转速度慢慢放缓，后续基本面趋弱判断不变，预计苯乙烯低估值现状会继续延续，绝对价格短期跟随原料波动为主。