成材需求并未出现明显好转 铁矿石需求有回落预期

研报正文

【策略分析】

盘面上，连续几日下挫后，今日商品市场整体氛围回暖，黑色系基本上翻红，铁矿石偏弱运行。节后钢厂盈利率进一步下滑，板材利润收缩加速，而节后成材流动性较差，热卷、中厚板库存累库加速反映出成材需求疲弱，成材需求迷背景下，钢厂无法维持高日耗，钢厂主动减产意愿或增加，铁矿石需求转弱预期较为强烈，产业链负反馈风险加大。

从节后几日的铁矿石港口成交数据来看，尽管钢厂进口矿库存低位运行，但并没有节后补库的操作，反映出钢厂对于后市需求悲观。近两日同为原料端的双焦调整幅度较大，给予铁矿价格空间，但是成材高铁水低需求的矛盾未得到解决，铁矿石并没有强劲的上涨逻辑;同时成材内部板材库存高位、建材库存压力不大的分化状态也限制铁水的下滑速度，高位难降的铁水使得铁矿石的产业链负反馈逻辑并不流畅，短期铁矿石偏空的思路未发生转变，但操作上谨慎偏空，前期空单根据风险偏好适量持有。近期关注减产兑现情况，宏观层面传言也会带来短暂扰动。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2401 合约高开后震荡偏强运行，最终收盘于 837 元/吨， +13.5 元/吨，涨跌幅+1.64%。成交量 54.68 万手，持仓 77.3 万，+24539 手。持仓方面，今日铁矿石 2401 合约前二十名多头持仓为 469107，+12430 手，前二十名空头持仓为 410589，+14595 手，多增空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，10 月 2 日-10 月 8 日全球铁矿石发运总量 2895.3 万吨，环比-602.3 万吨。澳洲发运量 1850.1 万吨，环比-99.3 万吨，其中澳洲发往中国的量 1490.7 万吨，环比-255.4 万吨。

巴西发运量 521.7 万吨，环比-471.9 万吨。中国 45 港铁矿石到港总量 2035 万吨，环比-358.9 万吨，到港回落至偏低水平。截止 10 月 6 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 42.46 万吨和 67.3%，环比-1.51 万吨/天和-2.4 个百分点。需求端，10 月 6 日当周，日均铁水产量 247.01 万吨，环比-1.98 万吨，铁水拐头向下，仍保持一定韧性，华北地区因亏损减产铁水下滑较为明显。

基本面上，本期外矿发运和到港均出现较为明显的回落。三季度外矿发运水平同比增加，铁矿石海漂量较高，中长期外矿供应趋于宽松的趋势不变。需求端，本期铁水、钢厂日耗以及疏港均环比回落，绝对值均处于偏高水平，短期铁矿石需求仍保持一定韧性;但是钢厂盈利率进一步下滑，盈利钢厂不及三分之一，旺季过半，成材需求并未出现明显好转，钢厂主动减产压力加大，节前部分钢厂发布检修消息，节后铁矿石需求有回落预期。