负反馈逻辑下 螺纹钢盘面利润继续收缩驱动弱化

研报正文

【策略分析】

盘面上，今日大宗商品市场情绪回暖，黑色系偏强运行，螺纹钢高开后先跌后涨，盘中多空转换频繁，尾盘部分空头止盈，盘面回抽，最终收阳。

节后成材来到旺季需求验证阶段，板材库存以及钢坯库存快速累库，现实需求偏弱，成材利润进一步受到挤压，产业链负反馈风险加大。但是成材整体库存水平不高，钢厂减产力度不大使得负反馈逻辑并不是那么流畅，成本定价的成材下跌空间也受到限制。

总体上，考虑到成材的需求以及利润状况，负反馈逻辑依旧存在，短期仍建议偏空的思路对待，操作上前期空单可适量继续持有。负反馈逻辑下，盘面利润继续收缩驱动弱化，空盘面利润头寸注意止盈。近期关注钢厂主被动减产情况和库存去化状态。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2401 合约高开后震荡运行，多空转换频繁，最终收盘于 3627 元/吨，+11 元/吨，涨跌幅+0.3%，成交量为 125.4 手，持仓量为 190万手，+28168 手。持仓方面，今日螺纹钢 RB2310 合约前二十名多头持仓为 1108964，+24425 手;前二十名空头持仓为 1179148，+21287 手，多增空增。

现货方面：今日国内螺纹钢持稳为主，部分地区小幅涨跌，上海地区螺纹钢现货价格为 3720 元/吨，较上个交易日+10 元/吨。上个交易日建材成交表现不佳。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 93 元/吨，基差+2 元/吨，目前基差处于历年同期中等水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，截止 10 月 13 日，螺纹钢周产量 252.79 万吨， -1.46 万吨，同比-13.85%;表需为 268.86 吨，+69.73 万吨，同比-17.54%;社库 483.54 吨，-17.86 吨，厂库 209.25 万吨，+1.99 万吨，总库存 692.79 万吨，环比-15.87 万吨。

螺纹钢产降需增，库存小幅去化，供需格局边际好转。供应小幅下滑，减量来自长流程，短流程变动较小，焦炭三轮提涨博弈中，螺纹钢亏损进一步加大，钢厂主动减产意愿增强，预计短期产量低位运行。假期影响消退后，节后第一周螺纹钢表需得到修复，但是修复力度不及预期，目前表需水平低于节前，高频成交数据偏弱，与表需表现较为吻合。短期基建、制造业需求继续托底，出口或边际转弱，但地产仍是主要拖累项，整体需求力度一般。螺纹钢库存水平偏低，库存压力不大。